20240924-东证期货-国债期货热点报告_增量政策的八大看点_7页_1mb

国债期货热点报告：增量政策八大看点与债市分析

政策核心看点

1. 政策超预期释放：央行等三部门发布包括降息降准、存量房贷利率下调、结构性政策工具等一系列增量政策，涵盖降准50bps（提供长期流动性1万亿元）、逆回购利率下调20BP、降低存量房贷利率与首付比例、创设互换便利工具与回购增持再贷款等。市场风险偏好显著提升，但私人部门债务压力背景下政策效力有限。
2. 货币政策目标与空间：央行强调平衡稳增长与防范金融风险，降息步长20BP得益于美联储降息带来的空间，预计未来降息节奏及空间可持续。
3. 地产政策延续性：降首付比例等措施对地产恢复作用有限，央行将防范道德风险与民生问题均衡考量。
4. 资本市场支持：通过互换便利与回购增持再贷款工具，预计将改善权益市场流动性，但企业回购需求仍受制于实际盈利情况。
5. 财政政策预期：年内财政增量政策出台的概率增加，与货币政策协同发力将改善需求端。
6. 债市预期调整：期债短暂上行后转跌，反映政策落地导致资金获利了结，但长期趋势未改，叠加低基数与基本面支撑，十月后或迎来新机会。

策略建议

• 单边策略：调整买入思路，关注期债超跌结构修复机会。
• 曲线策略：建议多3T空TL组合。
• 期现策略：重点关注主力合约基差变动。
• 套保建议：T合约基差偏低，可尝试空头套保。

风险提示

政策力度低于预期、通胀疲软持续、海外金融风险传导。

注：以上内容基于2024年9月24日发布的报告摘要。