20250609-华源证券-建筑材料行业周报_三峡水运新通道带来新需求空间_潜在投资机会或先行_14页_2mb

建筑材料行业定期报告总结（2025年06月09日）

核心内容

本报告聚焦建筑材料行业，分析其近期市场表现、行业动态及数据跟踪情况，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 投资机会展望

• 三峡水运新通道：2024年6月6日，交通运输部发布政策，明确提出推进三峡水运新通道的前期工作和建设，预计静态总投资约766亿元，总工期100个月。该项目将提升三峡枢纽通航能力，缓解长期拥堵问题，对重庆水运发展具有重要意义，或带来新的需求空间。
• 投资建议：在传统投资增速放缓的背景下，重点项目的稀缺性值得关注。建议关注重庆建工、易普力、华新水泥等公司。

2. 投资策略

• 行业与公司拐点预期：报告维持“2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点”的判断，认为当前回调是获取“认知差”的机会。
• 推荐方向：
  • 消费建材：三棵树、北新建材、东方雨虹、东鹏控股；
  • 水泥：海螺水泥、华新水泥（H股）；
  • 景气赛道：中国核建、中粮科工、雪峰科技、国泰集团、宏和科技/中材科技；
  • 一带一路：上海港湾、海鸥股份。

关键信息

3. 板块表现

• 本周上证指数上升1.1%，深证成指上升1.4%，创业板指上升2.3%，而建筑材料指数（申万）仅上升0.6%。
• 建材行业细分领域表现不一，玻璃玻纤指数上升1.7%，装修建材指数上升0.2%，而水泥指数下跌0.1%。
• 个股涨跌幅前五为：山东玻纤（+18.4%）、海南瑞泽（+11.0%）、三棵树（+10.7%）、金刚光伏（+10.1%）、四方新材（+9.2%）；后五为：中旗新材（-19.5%）、四川金顶（-5.2%）、塔牌集团（-2.9%）、北新建材（-1.7%）、科顺股份（-1.6%）。

4. 数据跟踪

4.1 水泥市场

• 全国42.5水泥平均价为363.5元/吨，环比下降4.3元/吨，同比下降21.8元/吨；
• 全国水泥库容比为67.0%，环比上升1.3pct，同比上升0.6pct；
• 水泥出货率为47.7%，环比上升0.2pct，同比下降2.2pct；
• 南方地区开始停窑推涨，部分区域价格下行。

4.2 浮法玻璃市场

• 全国5mm浮法玻璃均价为1338.2元/吨，环比下降32.1元/吨，同比下降413.5元/吨；
• 全国重点13省库存总量为5789万重箱，环比上升0.3%，同比上升7.6%；
• 成交疲软，价格重心下移。

4.3 光伏玻璃市场

• 2.0mm镀膜均价为12.5元/平，环比下降1.1元/平，同比下降4.1元/平；
• 3.2mm镀膜均价为20.4元/平，环比下降1.1元/平，同比下降4.5元/平；
• 全国光伏玻璃在产生产线464条，日熔量99990吨/日，环比不变，同比下降12.2%；
• 库存天数为29.72天，环比上升1.9%，同比上升14.4%。

4.4 玻璃纤维市场

• 无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比不变，同比上升40.0元/吨；
• 合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升108.3元/吨；
• 缠绕直接纱均价为3787.5元/吨，环比不变，同比下降62.5元/吨；
• 电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升300.0元/吨。

4.5 碳纤维市场

• 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克；
• 小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降10.0元/千克；
• 大丝束碳纤维-丙烯腈价差为48.92元/千克，环比上升0.28元/千克，同比下降2.38元/千克；
• 小丝束碳纤维-丙烯腈价差为68.83元/千克，环比上升0.28元/千克，同比下降6.81元/千克；
• 碳纤维企业平均开工率为60.69%，环比不变，同比上升15.64pct。

风险提示

1. 经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳回升，但存在不确定性。
2. 化债力度不及预期：化债可能推动地产产业链重回正常轨道，但具体落地力度仍有不确定性。
3. 房地产政策不及预期：地产政策边际宽松，但整体复苏程度较弱，地产需求仍有不确定性。

估值参考（部分重点公司）

总结

本报告指出，三峡水运新通道作为重点项目，或成为建筑材料行业的重要增长点，值得关注。同时，水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻璃纤维及碳纤维等细分市场均呈现价格下行或库存上升趋势，但部分产品如电子纱、合股纱仍保持稳定增长。在投资策略上，建议关注消费建材、水泥、景气赛道及一带一路相关公司。风险提示方面，需警惕经济恢复不及预期、化债力度不足及房地产政策不确定性等因素。