20260302-华源证券-建筑材料行业周报_继续重视电子布_地产链_地下管网_14页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现较好，建筑材料指数（申万）上涨 $4.4%$，跑赢上证指数（$2.0%$）、深证成指（$2.8%$）和创业板指（$1.0%$）。行业细分领域中，玻璃玻纤指数上涨 $7.3%$，水泥指数上涨 $2.1%$，装修建材指数上涨 $3.5%$。

主要观点

1. 电子布维持景气上行，Q布短期或迎催化

• 行业趋势：传统电子布进入本轮景气周期的拐点，有望迎来价格上涨，Low-CTE、二代布亦有看点。
• 关注标的：中国巨石、宏和科技、中材科技、国际复材。
• 潜在机会：英伟达GTC大会临近，建议关注LPU中CCL方案是否涉及Q布应用，作为Q布商业化量产应用的潜在里程碑事件。

2. 海外波动加剧，潜在涨价品种值得重视

• 东方雨虹：宣布自3月15日起上调工程端沥青类卷材和涂料产品价格 $5% -10%$，因沥青原材料价格上涨。
• 石膏板：北新建材因上游自给率优势，有望借此提价提升盈利能力。

3. 关注地产链政策扩张预期以及城市更新（地产管网）推进

• 政策预期：房地产政策底预期有望走向一致，上海楼市新政类似定向降息，若全国推广或提前推动地产链拐点到来。
• 推荐标的：消费建材：三棵树、北新建材、东方雨虹、马可波罗；水泥：海螺水泥、华润建材科技。
• 城市更新：预计“十五五”期间城市更新将成为趋势，地下管网是建材行业的首选，建议关注中国联塑、青龙管业、国统股份。

关键信息

2.1 水泥市场表现

• 价格：全国42.5水泥平均价为338.5元/吨，环比下降2.7元/吨，同比下降49.0元/吨。
• 区域表现：环比下降地区为中南、西南；环比上升地区为华东。
• 库存：全国水泥库容比为 $64.1%$，环比下降1.3pct，同比上升6.9pct。
• 出货率：水泥出货率为 $9.7%$，环比上升0.3pct，同比下降21.6pct。

2.2 浮法玻璃市场表现

• 价格：全国 $5\mathrm{mm}$ 浮法玻璃均价为1254.0元/吨，环比上升16.5元/吨，同比下降250.9元/吨。
• 库存：全国重点13省库存总量为5163万重箱，环比上升 $4.3%$，同比下降 $11.3%$。
• 区域表现：环比上升地区包括河北、山东、浙江、安徽、广东、福建、湖北、湖南、四川、山西、陕西、辽宁；环比下降地区为江苏。

2.3 光伏玻璃市场表现

• 价格：2.0mm镀膜均价为10.7元/平，环比不变，同比下降3.0元/平；3.2mm镀膜均价为17.7元/平，环比不变，同比下降4.6元/平。
• 产能与库存：全国在产生产线404条，日熔量88900吨/日，环比上升 $1.8%$，同比上升 $0.9%$；库存天数为41.68天，环比上升 $19.3%$，同比上升 $23.2%$。

2.4 玻璃纤维市场表现

• 价格：无碱玻璃纤维纱均价为4565.0元/吨，环比不变，同比下降155.0元/吨；电子纱均价为10550.0元/吨，环比上升50.0元/吨，同比上升1900.0元/吨。
• 其他产品：合股纱均价为5208.3元/吨，环比不变，同比下降116.7元/吨；缠绕直接纱均价为3600.0元/吨，环比不变，同比下降212.5元/吨。

2.5 碳纤维市场表现

• 价格：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克。
• 价差与盈利：大丝束-丙烯腈价差为50.78元/千克，小丝束-丙烯腈价差为70.69元/千克；PAN基T300-24K碳纤维盈利为-5.36元/千克，PAN基T300-12K碳纤维盈利为4.65元/千克。
• 开工率：碳纤维企业平均开工率为 $72.80%$，环比下降0.40pct，同比上升24.46pct。

重点公司估值表

风险提示

• 经济恢复不及预期：经济复苏存在不确定性。
• 化债力度不及预期：地产化债进展可能影响行业复苏。
• 房地产政策不及预期：政策效果可能弱于预期，地产需求仍有不确定性。