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汽车行业周报总结（1.29~2.2）

核心内容

2018年2月2日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第1批）》，涵盖59家企业的118款车型，其中纯电动产品占多数，共53家企业106款车型，插电式混合动力产品共7家企业9款车型，燃料电池产品共3家企业3款车型。

2017年，中国汽车产销量分别为2901.5万辆和2887.9万辆，同比增长3.2%和3%，增速较前一年有所下降。乘用车产销量增长1.6%和1.4%，而商用车产销量增长13.8%和14%。新能源汽车产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。

2018年1月，汽车经销商库存预警指数为67.2%，高于警戒线，显示经销商补库存现象明显。与此同时，汽车行业原材料价格涨跌互现，天然橡胶价格下跌较大，而碳酸锂价格维持不变。国际原油价格也出现下跌。

上周（1.29~2.2），汽车板块整体下跌6.3%，跑输沪深300指数2.51个百分点。所有细分板块均下跌，其中汽车销售与服务板块跌幅最大（9.42%），智能汽车指数跌幅达11.52%。目前汽车板块估值已低于历史平均水平，部分板块估值接近历史低位，具备配置价值。

主要观点

• 新能源汽车持续增长：新能源汽车销量保持高增长态势，政策支持与市场需求共同推动行业发展。
• 原材料价格波动：汽车主要原材料价格震荡，成本仍处于高位，但碳酸锂价格稳定。
• 市场表现低迷：汽车板块整体表现不佳，受税惠政策退出及市场环境影响，投资者情绪偏弱。
• 结构性投资机会显现：未来投资重点转向“电动化、智能网联化”等结构性趋势，行业龙头因低估值、高分红率受到关注。
• 进口关税调整预期：中国或将有序降低汽车进口关税，可能影响市场竞争格局。

关键信息

汽车行业数据

• 2017年汽车产销量：2901.5万辆（产）和2887.9万辆（销），同比增长3.2%和3%。
• 乘用车细分数据：
  • 轿车：产销同比分别下降1.4%和2.5%
  • SUV：产销同比分别增长12.4%和13.3%
  • MPV：产销同比分别下降17.6%和17.1%
  • 交叉型乘用车：产销同比分别下降20.4%和20%
• 商用车细分数据：
  • 客车：产销量分别为52.6万辆和52.7万辆，同比下降3.8%和3%
  • 货车：产销量分别为368.3万辆和363.3万辆，同比增长16.9%
• 新能源汽车：2017年产销分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%

原材料价格

• 天然橡胶价格下跌明显
• 钢铁板材、有色金属、玻璃等价格震荡
• 碳酸锂价格维持不变
• 国际原油价格下跌

市场表现

• 汽车板块全周下跌6.3%，跑输大盘3.79个百分点
• 汽车销售与服务板块跌幅最大（9.42%）
• 智能汽车指数跌幅达11.52%
• 零部件板块中，北特科技（+24.1%）、朗博科技（+13.1%）涨幅较大

投资策略

• 行业趋势：中国车市增速中枢下移，进入平稳增长期，未来将更注重“电动化、智能网联化”趋势
• 投资方向：优先考虑低估值、高分红率、增长确定性强的行业龙头个股
• 预期销量：2017年销量增长3%，2018年预计增长1%

风险提示

1. 宏观经济大幅下行
2. 更多城市实施汽车限购政策
3. 新能源汽车政策变化
4. 智能汽车技术发展不达预期

投资评级定义

总结

2018年初，汽车行业面临销量增速放缓、政策调整、原材料价格波动等多重压力。新能源汽车作为增长亮点，持续受到政策与市场双重支持。在整体市场表现不佳的背景下，零部件板块表现相对较好，而智能汽车相关概念板块跌幅较大。未来投资应关注结构性机会，尤其是电动化与智能网联化方向，同时需警惕宏观经济、限购政策及技术发展等潜在风险。