20180205-天风证券-电气设备行业研究周报_2018年第一批_目录_彰显车企应对手段_隆基股份降价缩小单多晶价差_35页_2mb

电气设备行业分析总结

核心内容

2018年2月，中国新能源汽车、光伏、风电等电气设备相关行业面临政策调整与市场波动，但整体基本面稳定。本文从新能源汽车、光伏、风电三个板块出发，分析了市场动态、企业表现及投资建议。

新能源汽车板块分析

主要观点

• 政策与市场动向：工信部发布2018年第一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，显示出车企对新补贴政策的适应能力，整体能量密度提升，磷酸铁锂占比上升。
• 行业格局：宁德时代继续占据电池配套量领先地位，而CATL加速向磷酸铁锂倾斜，推动行业洗牌。
• 投资建议：新能源汽车板块已度过悲观时刻，推荐抄底布局组合为杉杉股份、宏发股份、长园集团、璞泰来、先导智能。

关键信息

• 本批《目录》包含118款新车型，乘用车、客车、专用车数量分别为34、55、29款，占比29%、47%、25%。
• 客车以磷酸铁锂电池为主，能量密度提升显著，140Wh/kg成为重要分割线。
• 乘用车中，90%车型能量密度超过120Wh/kg，续航里程200公里以下车型几乎消失，显示政策对低续航车型补贴减少。
• 电池类型中，磷酸铁锂与三元电池占比基本保持不变，但专用车磷酸铁锂使用量显著上升。
• 电机市场较为分散，但精进电动、方正电机等表现较好。

光伏板块分析

主要观点

• 市场波动：隆基股份主动降价，缩小单多晶硅片价差，提高竞争力，国内进入装机淡季。
• 行业趋势：产业链价格下降加速平价上网，需求低迷导致低效产能出清，隆基凭借成本优势提升市场份额。
• 投资建议：继续推荐通威股份、隆基股份、林洋能源，建议关注保利协鑫、正泰电器。

关键信息

• 隆基单晶硅片价格下调0.4元/片，国内执行价4.8元/片，价差缩小至0.7-0.8元/片。
• 一季度国内光伏装机需求收缩，电池片价格下跌，传导至硅片环节。
• 预计春节后3月份国内需求将复苏，价格稳中回升。
• 全球2018年多晶硅消耗量预计为36-40万吨，国内产量约26-28万吨，总供应量约39-43万吨。

风电板块分析

主要观点

• 基本面稳定：风电行业基本面未发生明显变化，弃风率持续下降，新增核准量稳步上升。
• 区域发展：2018年中东部地区风电项目核准量显著增加，未来风电建设重点仍将在中东部及南部地区。
• 投资建议：重点推荐风电板块，建议关注塔筒制造商天顺风能及市占率超过27%的金风科技。

关键信息

• 2017年我国新增并网风电装机1952万千瓦，主要集中在中东部地区，占比约58.9%。
• 2018年1月新增风电项目核准约3800MW，其中湖北和贵州为主要地区。
• 风电设备利用小时数同比提升，弃风情况改善明显。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期
• 光伏政策支持及补贴发放不达预期

行业数据与投资建议

板块表现

• 上证综指下跌2.70%，沪深300下跌2.51%
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌6.32%、8.01%、7.00%、6.18%、6.87%、5.44%

投资组合

• 新能源汽车：杉杉股份、宏发股份、长园集团、璞泰来、先导智能
• 光伏：通威股份、隆基股份、林洋能源
• 风电：天顺风能、金风科技

行业资讯

新能源汽车

• 小鹏汽车获得22亿元B轮融资
• 天津计划“十三五”末新能源公交覆盖率超90%
• 北汽入选央视国家品牌计划

电池板块

• 特斯拉与SQM商谈锂矿供应
• 宝马与EC Power合作开发低温锂电池技术
• 天赐材料投资建设氟化氢/电子级氢氟酸项目
• 雄安纳维建设植纤固态电池产业园

光伏发电

• 中国能建中标50MW光伏项目
• 晶科能源计划在美国设厂应对30%关税
• 天合光能2017年组件出货量超9GW
• 2017年浙江光伏装机规模翻番

风力发电

• 黑龙江风电发电量突破100亿度
• 上海院中标江苏大丰300MW海上风电场监测项目
• 上海电气交付全球首个潮间带风电项目
• 福建霞浦浮鹰岛风电项目有望于2月初并网发电

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