20221225-华创证券-光伏行业周报_组件出口环比略有下降_龙头大幅下调硅片价格_21页_1mb

报告摘要

光伏行业周报（20221219-20221225）总结

核心内容

1. 组件出口与逆变器出口情况

组件出口：2022年11月全国组件出口金额为228.05亿元，同比增长35.69%，环比下降5.95%；1-11月累计出口金额为2864.76亿元，同比增长74.24%。11月组件出口量为13.18GW，同比增长35.68%，环比下降5.35%；1-11月累计出口量为167.44GW，同比增长51.10%。
出口波动原因：部分国家已积累一定组件库存，叠加物流和安装工人等因素，下半年拉货动能放缓；临近圣诞假期，欧美进入装机淡季，出口环比小幅下降属于正常季节性波动。
逆变器出口：2022年11月全国逆变器出口总金额为74.41亿元，同比增长123.29%，环比增长10.71%；1-11月累计出口金额为534.8亿元，同比增长82.55%。11月逆变器出口量为542.48万个，同比增长18.01%，环比增长24.42%；1-11月累计出口量为4504.98万个，同比增长15.82%。
出口增长原因：在替换+新增装机双重需求驱动下，逆变器表现出较强韧性。双碳背景下，各国能源结构转型需求高涨，2023年硅料新增产能释放将刺激光伏需求，出口高景气度有望延续。

2. 硅片价格大幅下调

隆基绿能：166mm/180mm P型单晶硅片价格分别报4.54元/片、5.40元/片，较上轮报价下跌27.24%和27.22%。
TCL中环：182mm/210mm/218.2mm单晶硅片价格分别报5.40元/片、7.10元/片、7.70元/片，较上轮报价下跌23.4%、23.66%、23.31%。N型硅片价格同样出现大幅下调，降幅达23.94%至24.55%。

3. 光伏产业链价格走势

硅料：多晶硅致密料价格报255元/kg，较上周下跌22元/kg。
硅片：166mm、182mm、210mm单晶硅片价格分别为5.05元/片、5.50元/片、7.20元/片，较上周下跌0.55元/片、0.65元/片、0.90元/片。
电池片：单晶PERC电池片价格166mm/182mm/210mm分别为1.15元/W，较上周下跌0.05元/W、0.08元/W、0.07元/W。
组件：182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.91元/W，双面单玻PERC组件价格报1.93元/W，均较上周下跌0.02元/W。
辅材：光伏玻璃价格持平，EVA胶膜价格下跌1元/m²，POE胶膜价格持平。

4. 重点国家/地区出口情况

荷兰：11月组件出口金额50.47亿元，同比增长84.19%，环比下降21.90%；1-11月累计出口金额703.05亿元，同比增长96.61%。
西班牙：11月组件出口金额12.85亿元，同比增长130.98%，环比下降17.23%；1-11月累计出口金额183.35亿元，同比增长151.98%。
印度：11月组件出口金额3.71亿元，同比下降84.09%，环比增长4.82%；1-11月累计出口金额209.43亿元，同比下降6.17%。
巴西：11月组件出口金额20.58亿元，同比下降32.44%，环比下降25.96%；1-11月累计出口金额302.27亿元，同比增长85.01%。
日本：11月组件出口金额11.79亿元，同比增长15.19%，环比下降12.91%；1-11月累计出口金额115.67亿元，同比增长22.22%。
澳大利亚：11月组件出口金额4.85亿元，同比下降53.90%，环比下降5.03%；1-11月累计出口金额84.63亿元，同比增长16.34%。

5. 重点省份逆变器出口情况

广东省：11月逆变器出口金额34.05亿元，同比增长147.21%，环比增长17.62%；1-11月累计出口金额252.13亿元，同比增长87.32%。
浙江省：11月逆变器出口金额18.46亿元，同比增长182.94%，环比增长12.02%；1-11月累计出口金额114.67亿元，同比增长151.78%。
江苏省：11月逆变器出口金额6.58亿元，同比增长80.53%，环比下降19.33%；1-11月累计出口金额59.89亿元，同比增长74.92%。
安徽省：11月逆变器出口金额5.56亿元，同比增长9.37%，环比增长10.19%；1-11月累计出口金额46.78亿元，同比增长6.86%。

6. 行业行情回顾

行业涨跌幅：本周电力设备行业指数下跌6.03%，光伏设备行业指数下跌7.50%。
个股涨跌幅：涨幅前五为万里股份（+12.35%）、雄韬股份（+8.6%）、亚马逊（+7.38%）、神马电力（+5.48%）、*ST光一（+3.17%）；跌幅前五为金智科技（-15.06%）、南都电源（-14.20%）、晶盛机电（-13.45%）、金辰股份（-12.61%）、派能科技（-12.38%）。
美股光伏公司：涨跌幅前三为FirstSolar（+1.17%）、阿特斯太阳能（-0.81%）、Enphase（-1.49%）；跌幅前三为晶科能源（-13.56%）、Sunrun（-11.63%）、SunPower（-10.45%）。

7. 行业PE估值

行业PE（TTM）：截至12月23日，电力设备行业PE为26x，光伏设备行业PE为23x。
行业PE分位数：电力设备行业PE估值分位数为7.8%，光伏设备行业PE估值分位数为4.5%。
PE排名：电力设备行业PE排名前三为其他电源设备Ⅱ（45x）、电池（32x）、电机Ⅱ（27x）；排名后三为电网设备（20x）、光伏设备（23x）、风电设备（23x）。

8. 行业重要新闻

欧盟达成碳关税协议，2026年起征，8年后取消免费配额。
国家发改委及能源局发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，鼓励绿电交易。
青海省计划到2025年清洁能源装机占比达90.6%，2030年达1450亿千瓦时。
深圳市鼓励薄膜光伏示范项目建设，给予0.4元/千瓦时补贴。
信博与印度开发商签署2.8GW跟踪系统供应协议。
德国批准280亿欧元可再生能源计划，持续至2026年底。
通威太阳能中标商丘新能组件设备采购项目。
华能集团完成13个整县推进分布式光伏示范项目EPC招标。

9. 投资策略

受益于组件价格下降：预计国内需求有望高增长，建议关注一体化组件环节，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等。
关注逆变器厂商：如禾望电气、上能电气等。
关注美国占比较高的个股：如德业股份、昱能科技、阳光电源等。
新电池技术产业化提速：TOPCon即将进入量产阶段，建议关注设备厂商捷佳伟创；异质结预计迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。

10. 风险提示

下游需求不及预期。
原材料上涨过快削弱企业盈利。
行业扩产过快加剧行业竞争。
贸易摩擦阻碍海外供应链。
安全事故影响企业产销。

主要观点

出口波动正常：组件出口环比小幅下降属于季节性波动，预计2023年第一季度组件需求将回升。
硅片价格大幅下调：隆基绿能与TCL中环价格下调幅度达23%-27%，反映市场供需变化。
逆变器需求强劲：在替换与新增装机双重需求下，逆变器出口保持增长态势。
行业估值处于低位：光伏设备行业PE估值分位数为4.5%，处于历史低位，具备一定投资吸引力。
技术迭代加速：TOPCon与异质结技术逐步进入量产阶段，推动行业技术升级。

关键信息

组件出口：11月出口金额228.05亿元，同比增长35.69%，环比下降5.95%；1-11月累计出口金额2864.76亿元，同比增长74.24%。
硅片价格：隆基与TCL中环硅片价格大幅下调，降幅达23%-27%。
逆变器出口：11月出口金额74.41亿元，同比增长123.29%，环比增长10.71%；1-11月累计出口金额534.8亿元，同比增长82.55%。
行业PE估值：光伏设备行业PE估值分位数为4.5%，处于历史低位。
政策支持：国家发改委及能源局发布绿电交易政策，鼓励新能源企业签订年度以上绿电交易合同。
技术进展：TOPCon与异质结技术进入产业化阶段，预计2023年将实现量产。

行业数据概览

指标	11月数据	同比	环比
组件出口金额（亿元）	228.05	+35.69%	-5.95%
组件出口量（GW）	13.18	+35.68%	-5.35%
逆变器出口金额（亿元）	74.41	+123.29%	+10.71%
逆变器出口量（万个）	542.48	+18.01%	+24.42%

公司公告重点

特变电工：向首钢智新增资3亿元，优化治理结构。
正泰电器：正泰安能拟增资22.29亿元，持股比例由67.01%降至62.30%。
国轩高科：对江苏国轩增资16.34亿元，加快锂电池产能建设。
海源复材：投资建设15GW N型高效光伏电池及3GW高效光伏组件项目。
节能风电：设立两家子公司，投资建设风电项目。
德业股份：全资子公司收购控股子公司剩余股权，加强产业链整合。

图表目录（摘要）

图表1：组件当月出口额
图表2：组件当年累计出口额
图表3：组件当月出口量
图表4：组件当年累计出口量
图表5：荷兰组件当月出口额
图表6：西班牙组件当月出口额
图表7：印度组件当月出口额
图表8：巴西组件当月出口额
图表9：日本组件当月出口额
图表10：澳大利亚组件当月出口额
图表11：逆变器当月出口额
图表12：逆变器当年累计出口额
图表13：逆变器当月出口量
图表14：逆变器当年累计出口量
图表15：广东省逆变器当月出口额
图表16：广东省逆变器当月出口量
图表17：浙江省逆变器当月出口额
图表18：浙江省逆变器当月出口量
图表19：江苏省逆变器当月出口额
图表20：江苏省逆变器当月出口量
图表21：安徽省逆变器当月出口额
图表22：安徽省逆变器当月出口量
图表23：隆基绿能价格走势
图表24：TCL中环价格走势
图表25：电力设备行业指数下跌
图表26：光伏设备行业指数下跌
图表27：万里股份上涨
图表28：金智科技下跌
图表29：美股光伏公司涨跌幅
图表30：行业PE（TTM）排名
图表31：电力设备子行业PE（TTM）排名
图表32：电力设备PE估值分位数
图表33：光伏设备PE估值分位数
图表34：硅料价格走势
图表35：硅片价格走势
图表36：电池片价格走势
图表37：组件价格走势
图表38：光伏玻璃价格走势
图表39：胶膜价格走势
图表40：重要公司公告
图表41：行业重要新闻

投资建议

受益于价格下降：关注一体化组件企业，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等。
逆变器厂商：建议关注禾望电气、上能电气等。
美国市场：关注德业股份、昱能科技、阳光电源等。
新电池技术：TOPCon技术建议关注捷佳伟创；异质结技术建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。

风险提示

下游需求不及预期。
原材料上涨削弱盈利。
行业扩产过快加剧竞争。
贸易摩擦阻碍海外供应链。
安全事故影响企业产销。

团队介绍

黄麟：电力设备新能源首席研究员，吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后。
盛炜：高级分析师，墨尔本大学金融硕士，入行5年，买方经验2年。
苏千叶：高级研究员，中南大学硕士，曾任上汽新能源动力电池工程师。
何家金：高级研究员，上海大学硕士，曾任职于方正证券、德邦证券。
吴含：高级研究员，中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。
梁旭：研究员，武汉大学物理学本科，港中文金融硕士。
代昌祺：助理研究员，西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券。

机构销售通讯录

地区	姓名	职务	办公电话	企业邮箱
北京	张昱洁	副总经理、北京机构销售总监	010-63214682	zhangyujie@hcyjs.com
深圳	张娟	副总经理、广深机构销售总监	0755-82828570	zhangjuan@hcyjs.com
上海	许彩霞	上海机构销售总监	021-20572536	xucaixia@hcyjs.com