20250321-华安证券-小米集团-W-01810.HK-24Q4点评_业绩超预期_25年汽车交付量上调至35万辆_4页_701kb

24Q4小米业绩超预期点评报告要点

业绩概况表现强劲

• 24Q4核心数据
  • 收入达1090亿元（YoY+488%），Non-GAAP净利润832亿元（YoY+694%），双双超分析师预期（BBG预测）。
  • 手机、IoT、互联网及智能汽车业务均实现同比超高速增长，尤其IoT收入增长超500%。
• 汽车业务亮点
  • 24Q4汽车交付量近7万辆，环比提升，毛利率跃升至204%。
  • 2025年汽车交付目标由30万辆上调至35万辆，由小米二期工厂投产和产能优化支撑。

业务亮点

1. 高端化手机战略

   • 手机ASP达1202元，实现连续两季度双位数增长。
   • 高端机份额同比提升3pct，长期目标覆盖6000元以上超高端市场。

2. IoT业务加速全球化

   • 海外收入仅占1/3，IoT在海外市场潜力是国内市场的2倍，未来收入增长空间巨大。
   • 东南亚家电出海启动，自研自产空调工厂计划下半年投产。

3. AI投入加大，技术布局深化

   • 2024年研发投入占比达40%以上，AI相关支出占研发费用1/4，目标未来3年投入300亿元。
   • AI技术有望集成于多项终端产品，推动端侧AI产品落地。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测：2025-2027年收入预测4920亿-7319亿元，经调整净利润383亿-673亿元，同比增长率持续高涨。
• 风险因素：原材料成本上涨、汽车产能不及预期、AI产品落地受阻。

总结

小米集团Q4业绩超预期，各业务线增速迅猛，尤其是高端化转型、汽车业务及全球化布局取得突破性进展。公司将继续加大研发投入并拓展AI技术应用，预计未来2-3年收入与利润仍将保持高速增长。