20240709-紫金天风-工业硅周报_攻守尚未易形_22页_4mb

观察本期工业硅周报，核心观点围绕供需矛盾展开。工业硅价格当前处于低位震荡区间，估值相对较低凸显左侧交易性价比，但上行驱动力不足，供需均缺乏强支撑。产量端持续攀升，上周环比增加4.1万吨至1091万吨，为历史高位；利润端虽略有修复，国内不同产区形势各异，但实战价值仍显不足。

需求端承压明显，多晶硅产业链利润修复节奏放缓，产量微幅缩减；有机硅方面，虽生产稳定但库存压力延续。硅合金生产高度依赖刚需采购，对价格形成压制。供给方面，短期内受电力影响的减产事件发生概率降低，加上硅厂需兑现前期订单，产量有望继续保持增量态势，需警惕部分高成本硅厂提前停产可能。

天气因素对生产影响方面，则偏向中性，除云南、四川地区降水、气温表现稳定外，新疆地区电力供应维持在高位水平，区域性供给压力继续存在。成本方面，西南电价下调、还原剂价格走低带来利好，但因现货价格持续下行，实际利润扩张效果有限，市场参与者极为关注。

库存数据方面，高库存水平带来的压力依旧显著。工业硅社会库存达到2130万吨，有机硅库存环比上升16%，多晶硅库存续增。仓单数据也呈现出压力端口，市场氛围偏空。后续走势需关注多晶硅库存消化、有机硅终端需求起色以及高成本地区监管政策动向等边际变量，这些因素可能成为未来行情的转折点。

价格走势方面，2409合约本周偏弱运行，收于11260元/吨，周内跌幅接近1.4%。06不改盘面当前底部支撑博弈格局。进口环节方面，仍处于市场观察期，整体影响力有待持续监测。

硅产业链下游环节中，多晶硅产业链的冷清氛围较为明显，硅料库存水平高企抑制了原材料价格的持续走强动力。硅片端存在结构性紧缺但整体库存压力减轻，电池片端也因缺乏明确的需求指引而保持观望状态，光伏板块预计将继续以组件需求作为排产的主要依据。

有机硅虽产销节奏趋稳，但下游终端尚未复燃，整体生产策略仍保持保守姿态。铝合金市场需求偏弱，难以有效拉高开工载荷，对工业硅消费构成一定的抑制。

结语而言，工业硅短期基本面承压，向上突破难度较大，虽有部分低价硅厂酝酿调整的预期，但更需关注更广泛、更具持续性的边际变化。