有色金属行业2023H1中报综述：宏观情绪改善，关注顺周期布局-20230907-国联证券-22页_729kb

有色金属2023H1中报综述总结

核心内容概述

2023年上半年，有色金属板块整体表现中性，板块指数下跌1.4%。细分行业中，贵金属板块表现最为亮眼，涨幅达19.2%，而能源金属板块跌幅最大，达28.9%。个股方面，四川黄金涨幅高达274%，成为最大赢家，而江特电机跌幅达46%，为最大跌幅个股。报告重点分析了贵金属、工业金属、能源金属及稀土板块的表现，并对下半年市场走势作出展望，同时提示相关风险。

主要观点

贵金属板块

• 表现亮眼：2023年上半年，贵金属板块营收与净利润均实现增长，分别为1628.18亿元与38.19亿元，同比分别上涨15.8%与15.7%。
• 金价上行趋势：受美联储加息接近尾声、美国经济与通胀压力缓解以及全球央行增持黄金储备的影响，金价有望进一步上移。
• 银价相对疲软：白银板块表现相对较弱，归母净利润大幅下滑，主要受制于美联储鹰派政策与全球经济复苏不及预期。
• 推荐标的：山东黄金、银泰黄金、四川黄金等公司，因其基本面稳健，盈利预期良好。

工业金属板块

• 价格普跌，业绩承压：2023年上半年，工业金属板块营收微增2.2%，但归母净利润下降22.2%，主要受美联储加息与经济放缓影响。
• 供需格局改善：国内稳增长政策出台，叠加海外加息趋缓，有望提振工业金属价格。
• 铜价具备上行弹性：铜作为工业金属中表现相对较好的品种，受益于新能源需求增长，未来供需缺口可能扩大，支撑价格上行。
• 推荐标的：紫金矿业、西部矿业、北方铜业等，因其具备较好的增长潜力与盈利前景。

能源金属板块

• 锂价持续下跌：受新能源需求放缓与锂盐产量增加影响，锂盐价格大幅下滑，锂辉石、碳酸锂、氢氧化锂价格分别下跌42.1%、60.8%与65.5%。
• 锂板块利润下滑：2023H1锂板块营收增长19%，但归母净利润下降42%，主因价格下跌。
• 行业前景不明朗：短期内供需关系难以逆转，锂价或将继续承压。

稀土板块

• 价格回落，业绩下滑：2023年上半年，稀土板块价格持续回落，供需过剩是主要原因。
• 主要品种价格下跌：中钇富铕矿均价下跌33.9%，碳酸稀土均价下跌40%，镨钕金属与镨钕氧化物均价分别下跌41%与40.1%。
• 行业整体承压：稀土板块营收与归母净利润均出现下滑，部分公司亏损严重。

关键信息

• 板块整体表现：有色板块上半年下跌1.4%，贵金属、工业金属领涨，能源金属与稀土板块领跌。
• 个股表现：四川黄金涨幅最大，达274%；江特电机跌幅最大，达46%。
• 数据支持：报告引用Wind、SMM、国联证券研究所等数据源，增强分析可信度。
• 未来展望：贵金属与工业金属板块预计受益于政策宽松与需求回暖，迎来景气周期。
• 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。

投资建议

• 评级上调：报告投资建议为“强于大市”，较上次“中性”有所上调。
• 标的推荐：重点推荐山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、西部矿业、北方铜业、中金岭南等公司。
• 盈利预测：各推荐公司2023-2025年EPS与PE均有不同程度增长，CAGR表现积极。

行业趋势与展望

• 贵金属：政策拐点临近，金价有望进一步上移。
• 工业金属：国内外政策共振，供需紧平衡支撑价格。
• 能源金属：短期锂价承压，但新能源需求增长可能支撑中长期走势。
• 稀土板块：供需过剩导致价格回落，但部分细分领域仍具发展潜力。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响金属消费与价格。
• 地缘政治风险：部分金属供给集中，地缘冲突可能影响供应。
• 下游需求不及预期：若下游需求疲软，可能拖累金属价格。

总结

2023年上半年，有色金属板块整体表现中性，但贵金属与工业金属板块展现出较强韧性。下半年，随着美联储加息接近尾声、全球经济复苏预期增强以及国内政策支持，贵金属与工业金属有望迎来价格上涨。能源金属与稀土板块则面临短期供需压力，但中长期需求增长仍具潜力。报告建议投资者关注贵金属与工业金属板块，同时警惕经济与地缘政治风险。