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国债期货：高位回落总结

核心内容

近期国债期货市场整体呈现高位回落的态势，10年期主力合约小幅上涨0.04%，5年期主力合约上涨0.02%，而2年期主力合约则收平。市场整体表现较为温和，主要受到资金面宽松及地方债供给变化等因素影响。

主要观点

• 资金面宽松：央行维持100亿元的常规公开市场操作，且昨日实现0净投放。资金面相对宽松，推动市场利率整体下行。
• Shibor短端品种波动：Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种下行10.6bp至2.193%，7天期上行1.4bp至2.267%，14天期上行0.4bp至2.35%，1个月期下行0.2bp至2.383%。短端利率的波动反映了市场对短期资金供需的敏感反应。
• 地方债供给变化：5月地方债新增供给量不足成为市场的重要预期差，推动利率震荡下行。本周政府债净缴款达2735亿元，较上周的1493亿元显著增加，对资金面形成一定扰动。
• 央行操作未见明显放松：在没有央行操作放松信号的情况下，短期国债期货承压运行，市场情绪较为谨慎。

关键信息

市场消息

1. 世界银行上调经济增长预期：最新一期《全球经济展望》显示，2021年全球经济增长预期上调至5.6%，为近80年来最强劲增速。中国经济增长预期也从7.9%上调至8.5%。
2. 地方债发行计划：截至6月8日，各地已披露数据显示，6月上半月地方债计划发行量达4741.64亿元。专家预计，6月全月地方债发行量或达8000亿元，接近5月实际发行规模。地方债发行安排或将持续至年末，节奏趋于平滑。

图表分析

• 表1：央行公开市场操作：显示央行本周维持100亿元的常规操作，无净投放。
• 表2：质押式回购利率及政策利率：反映市场资金成本及政策利率的变化。
• 表3：Shibor：展示Shibor短端品种的利率波动情况，隔夜品种明显下行。
• 表4：国债收益率及变动：显示国债收益率的微幅变动，反映市场对利率走势的预期。
• 表5：十年期国开债与国债利差及隐含税率：反映市场对信用利差和隐含税率的判断。
• 表6：中美利差：中美利差维持在一定水平，对市场情绪有一定影响。
• 表7：人民币汇率及汇差：人民币汇率保持稳定，汇差反映国际市场的变化。
• 表8：美元指数及人民币汇率指数：美元指数和人民币汇率指数的变化对市场情绪和资金流动产生影响。

总结

综上所述，近期国债期货市场在资金面宽松和地方债供给变化的双重影响下，整体呈现高位回落的态势。市场对经济复苏的预期增强，推动利率震荡下行。然而，由于央行尚未释放明显宽松信号，短期国债期货仍面临一定压力。投资者需关注后续央行操作及地方债发行节奏的变化，以把握市场走势。