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国债期货市场总结（2023年11月17日）

一、核心内容概述

2023年11月16日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约上涨0.22%，10年期上涨0.16%，5年期上涨0.13%，2年期上涨0.03%。国债期货指数为0.02，显示市场整体偏弱。从多空因子来看，会员席位因子显示多头力量较强，而量价因子和基本面因子则偏向看空。策略在无杠杆情况下，近20日收益为-0.22%，近60日为0.06%，近120日为1.03%，近240日为2.93%。

二、市场表现

1. 国债期货主力合约表现

2. 资金与利率表现

• 隔夜SHIBOR：1.9070%，上涨4.40个基点
• 7天SHIBOR：1.9510%，上涨5.50个基点
• 14天SHIBOR：2.2430%，下跌4.10个基点
• 1月SHIBOR：2.2290%，上涨0.20个基点
• 3月SHIBOR：2.4570%，上涨0.40个基点

R007：约2.2536%。
活跃CTD券IRR：

• 2年期：2.64%
• 5年期：3.89%
• 10年期：4.81%
• 30年期：4.88%

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线：2Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.12BP、0.75BP和0.45BP，至2.34%、2.66%和2.94%。
• 5Y期收益率上行0.06BP至2.50%。
• 信用债收益率曲线整体下移，AAA评级中短期票据收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移0.76BP、0.87BP、1.02BP和0.56BP。

三、宏观及行业动态

• 央行于11月16日开展3770亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与前次持平。
• 当日有2020亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放1750亿元。
• 国家统计局数据显示，2023年10月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比下降城市个数略有增加，各线城市销售价格涨跌互现。

四、趋势强度

• 国债期货趋势强度为 $\theta$，处于中性偏弱区间。
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，其中-2为最看空，2为最看多。

五、观点与建议

1. 市场驱动因素：

   • 流动性宽松预期较强
   • 股市回落调整，股债跷跷板效应为国债期货提供上行空间
   • 多头力量活跃，私募主导移仓换月行为，带动远月合约上行

2. 多空博弈：

   • 多头情绪有所回归，理财和外资净持仓重新上行
   • 空头配置资金换月将带来压力，叠加今日上行幅度较大，后续进一步上行空间有限
   • 建议谨慎观望，注意回落风险

3. 跨期价差与策略建议：

   • 12-03价差收窄至历史低位，关注空头换月带来的跨期价差走阔套利机会
   • IRR和基差反映期债价格偏强，波动风险加剧，推荐正套配置以规避震荡风险
   • 曲线结构持续走陡，部分套利空间已兑现，建议在适当时机止盈

4. 多空因子模型：

   • 多因子模型信号回归中性，多空博弈情绪仍较浓，需谨慎操作，防范回落风险

六、风险提示

• 市场存在不确定性，价格波动风险较高
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，不构成具体投资建议
• 投资者需自行承担投资风险，不应仅依赖本报告进行操作

七、免责声明

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八、版权信息

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