农林牧渔行业：中报平淡，重点关注即将步入旺季的养殖板块-20180705-兴业证券-13页-1mb

农业板块中报总结：猪鸡分化，养殖板块有望迎来旺季

核心内容概述

2018年上半年农业板块整体业绩表现平淡，35家企业发布中报业绩预告，其中18家为正面预测，17家为负面预测。养殖板块中猪价低迷，鸡价坚挺，呈现明显的“猪鸡分化”趋势。随着旺季来临，养殖板块有望迎来反弹，建议关注相关企业。

主要观点与关键信息

1. 养殖板块表现分化

• 猪价低迷：二季度猪价急跌，行业全面亏损，近期猪价有所反弹。受猪价下跌影响，养猪企业普遍亏损，如牧原股份、温氏股份、正邦科技等。
• 鸡价坚挺：毛鸡和鸡苗价格保持坚挺，尤其是白鸡价格和鸡苗价格在淡季依然表现良好，表明禽链景气度较高。
• 重点公司预测：
  • 圣农发展：预计2018年H1盈利3.5亿元，评级为“买入”。
  • 益生股份：预计上半年盈利0.3亿元，评级为“审慎增持”。
  • 温氏股份：预计上半年盈利6.4亿元，评级为“买入”。
  • 牧原股份：预计上半年亏损0.9亿元。
  • 正邦科技：预计上半年亏损1.8亿元。
  • 天邦股份：预计上半年盈利0.78亿元。

2. 饲料板块表现分化

• 猪料：受猪价下跌影响，猪料行业表现不佳，3-5月同比负增长。
• 禽料：因白鸡去产能和环保压力，禽料增长乏力。
• 水产料：受益于水产价格高位运行，保持较好增长。
• 重点公司预测：
  • 海大集团：预计上半年盈利6.1亿元，同比增长17%。
  • 大北农：预计上半年盈利5.5亿元，同比增长5%。
  • 新希望：预计上半年盈利11.3亿元，同比增长0%。
  • 生物股份：预计上半年盈利4.5亿元，同比增长15%。
  • 中牧股份：预计上半年盈利1.3亿元，同比增长15%。
  • 普莱柯：预计上半年盈利0.9亿元，同比增长40%。

3. 原材料市场

• 玉米价格：整体处于低位，行业未见明显回暖。
• 豆粕价格：波动较大，受贸易摩擦影响，采购企业难以规避成本波动。

4. 动保板块

• 猪价下行：对高端苗销售造成压力，市场苗增量受限。
• 重点公司预测：
  • 生物股份：预计上半年盈利4.5亿元，同比增长15%。
  • 中牧股份：预计上半年盈利1.3亿元，同比增长15%。
  • 普莱柯：预计上半年盈利0.9亿元，同比增长40%。

5. 种子板块

• 玉米种子：行业仍处于底部，公司业绩下滑。
• 水稻种子：集中度提高，龙头表现较好。
• 重点公司预测：
  • 登海种业：预计上半年盈利0.6亿元，同比下降55%。
  • 隆平高科：预计上半年盈利2.7亿元，同比增长15%。

6. 农垦板块

• 表现稳定：受玉米价格上涨影响，种植收益提升，地租上涨。
• 重点公司预测：
  • 北大荒：预计上半年盈利5.8亿元，同比增长10%。
  • 苏垦农发：预计上半年盈利2.9亿元，同比增长10%。

投资建议

• 农业板块中报整体平淡，但养殖板块即将迎来旺季。
• 建议关注猪价触底反弹及鸡价季节性低点过去带来的投资机会。
• 龙头股：如海大集团、生物股份、隆平高科等，因前期超跌，可择机配置。
• 业绩亮眼的小票：如晨光生物、天马科技等，也可关注。

风险提示

• 疫情风险：可能对养殖板块造成冲击。
• 自然灾害风险：影响农作物产量及价格。
• 业绩波动风险：受市场价格波动影响较大。

总结

2018年上半年农业板块中报表现整体平淡，养殖板块中猪价低迷、鸡价坚挺，饲料板块因猪价下跌而表现不佳，但水产料增长较好。动保板块受猪价下行影响，高端苗销售承压。种子板块中玉米种子行业仍未复苏，水稻种子集中度提升，业绩表现相对较好。农垦板块表现稳定，受益于玉米价格高位运行。建议投资者关注即将迎来旺季的养殖板块及业绩表现良好的龙头与小票公司。