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豆粕期权月报总结（20220531）

核心内容概述

本报告为美尔雅期货研究院发布的豆粕期权月报，主要分析了2022年5月豆粕期权市场行情及策略建议。整体来看，豆粕价格震荡上行，期权隐含波动率中性偏高，市场参与者以卖出宽跨式组合为主。

主要观点

1. 标的行情回顾

• CBOT大豆：本月价格偏弱震荡，月线收于1687美分/蒲式耳，环比下跌1.5%。
• DCE豆粕：价格震荡上行，指数月线收于4168元/吨，环比上涨2.6%。

2. 期权行情回顾

• 总成交量：本月豆粕期权总成交量为3087696手，环比减少4%。
• 总持仓量：月末总持仓量为591741手，环比增加20%。
• M2209系列期权：
  • 成交量环比增加14%，持仓量环比增加14%。
  • 持仓量PCR值下降，最新值为2.4。
• 波动率：
  • 主连短期历史波动率（10日HV）为17%，低于均值水平。
  • 隐含波动率最新值为23.7%，处于偏高水平。
  • 从期限结构看，短期波动率低于长期波动率，波动率锥显示市场预期趋于收敛。

关键信息

市场因素分析

• 美豆出口数据一般，市场对美豆种植进度存在担忧，因降雨影响种植推进。
• 国内到港增加，加上国家储备抛售，支撑油厂维持较高压榨水平。
• 豆粕成交放量，库存累库至70万吨以上，显示市场供应压力有所缓解。

策略建议

• 粕价震荡上行，市场情绪偏向中性偏高。
• 期权隐波偏高，适合采取卖出宽跨式组合策略，以获取时间价值收益。

期权策略推荐

• 卖出宽跨式组合：在当前粕价震荡上行、隐含波动率偏高的背景下，卖出宽跨式组合可作为主要策略，利用市场波动率较高时的溢价进行套利操作。

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