20230907-国联证券-策略专题_2023年中报业绩深度解读-弱复苏下的中报亮点_33页_2mb

报告总结：2023年中报业绩深度解读

关键发现

• 盈利表现：2023年上半年，A股整体盈利增速放缓，全部A股营收同比增长25.7%，归母净利润同比下降41.4%。成长板块如创业板和科创板在第二季度显著改善，主要由于政策支持和行业复苏，但毛利率下行和研发费用高企拖累净利润。
• 行业分化：周期行业疲软，归母净利润同比增速为-22.91%，而稳定风格和消费风格表现强劲。中游制造和大消费板块受益于出口链和出行链复苏，汽车行业和家电出口需求回暖。
• 资本开支：资本开支趋稳，同比增速回升，煤炭、公用事业和汽车等行业资本开支增长较快，显示企业扩产意愿分化。
• 投资建议：推荐关注电力设备、家用电器、汽车等行业，二级子行业如通信、计算机设备、金属新材料等。个股包括石头科技、比亚迪、帝科股份等。

核心要点

• 盈利数据：A股营收增长但净利润下降，成长板块Q2业绩亮眼，但成本压力和研发支出影响利润。
• 行业对比：周期风格低迷，消费和稳定风格领跑；中游制造和大消费板块环比改善，主要受益于经济复苏。
• 风险提示：业绩增长可能不延续、经济回落及政策落地延迟。
• 配置建议：基于超跌、估值和业绩因素，优先选择电力设备、家电、汽车，以及通信和半导体等创新领域。

数据趋势

• ROE（TTM）降至7.62%，主要拉扯来自销售净利率和资产周转率。
• 一级和二级行业筛选显示，家电、汽车和电力设备等板块性价比较高。
• 资本开支同比增速达90%，行业间差异明显，出口相关行业表现突出。

结论

报告指出，在弱复苏环境下，成长板块和中下游制造行业有复苏潜力，投资焦点应转向低估高价、高景气行业，同时警惕经济风险。