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三中全会临近，财税改革预期升温总结

核心内容

随着三中全会的临近，市场对财税改革的预期显著升温。此次改革被视为中国经济转型的重要组成部分，旨在应对房地产市场变化、地方债务风险上升等挑战，同时推动科技和消费成为新的增长引擎。改革重点将聚焦于财政管理数字化和消费税改革两大方向。

主要观点

1. 财税改革的重要性

• 财税体制改革是经济改革的先行军，有助于适应经济转型后的新变化。
• 当前经济模式已从依赖房地产和地方融资平台转向科技与消费驱动。
• 地方财政收入主要依赖土地出让金，随着其下行，迫切需要培育新税源并优化央地税收分配。

2. 财政管理数字化

• 金税四期是财政管理数字化的重要突破口，全面推广数字化电子发票。
• 金税四期目标为2025年实现发票全领域、全环节、全要素电子化，提升税务监管效率。
• 2024年6月将完成全国省份的全面覆盖，年底实现系统单轨运行。
• 企业财税数字化方面，SaaS服务模式有助于中小微企业提升财税效率和合规性。

3. 消费税改革

• 消费税改革将聚焦于范围扩大、征收环节后移、稳步下划地方。
• 该改革将引导地方政府重视消费领域，改善消费环境，激发零售企业活力。
• 商贸零售行业有望受益，同时需关注免税行业政策变化。

关键信息

改革背景

• 房地产市场供求关系发生重大转变，地方债务风险防控加强。
• 经济转型期间，财政收入承压，“两个比重”再度下滑。
• 2024年6月审计署报告指出需谋划新一轮财税体制改革，完善央地财政事权和支出责任划分。

改革预期

• 三中全会或将进一步明确财税改革方向。
• 2024年3月财政部报告提出推动消费税改革，完善增值税制度。

投资建议

• 关注财政管理数字化和消费税改革相关投资机会。
• 推荐央企高股息板块和新质生产力概念，尤其是科技相关央企。
• 建议重点跟踪：三中全会、7月政治局会议、地产政策及数据。

行业与市场回顾

市场走势

• 本周市场整体下跌，多个指数均出现不同程度的跌幅。
• 成长风格表现较弱，稳定风格相对较强。
• 商贸零售、有色金属、钢铁等行业表现较好，国防军工、机械设备、美容护理等表现较差。

军工行业

• 军工行业进入“十四五”末期冲刺阶段，2024年下半年基本面有望环比恢复。
• 中短期可关注：商业航天、低空经济等新质生产力赛道、军工央企下属上市公司、军贸业务相关公司。
• 近期多国外长或国防大臣来访，或为军工行业带来政策和订单催化。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性收紧超预期。

投资评级标准

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%；
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级标准

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若；
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券策略团队：以大类资产配置为基础，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等，输出观点立足买方思维，对实际投资更具指导意义。

联系信息

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  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
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