20180226-申万宏源-中国金融行业正面临五大转变_11页_615kb

中国金融行业五大转变总结

核心内容

中国金融行业在过去十年经历了快速增长，但金融的“脱实向虚”趋势不可持续。2018年，中国金融行业的经营环境正面临五大根本性转变，这些转变将深刻影响行业的发展格局。五大转变包括：从量化宽松到货币收紧、基于宏观审慎的金融监管、金融开放全面提速、金融科技渗透性改变传统金融模式、新会计准则全面实施。

主要观点

• 金融增长与脱实向虚的矛盾：金融业增加值占GDP比重从2007年的5.62%上升至2017年的7.95%，其中2015年达到8.40%，远高于欧美成熟市场国家，而工业增加值占比则持续下降，凸显金融脱实向虚的问题。
• 货币政策转向：2018年，中国货币政策从宽松转向中性偏紧，利率上行成为趋势，金融机构需加快资产负债表转型。
• 金融监管改革：宏观审慎监管成为重点，监管体系正从机构监管向机构与功能监管结合转变，防范系统性金融风险成为核心目标。
• 金融开放提速：在内外部环境推动下，金融开放进一步加快，重点集中在放宽外资投资范围、提升外资持股比例、扩大QFII和RQFII额度、支持境内企业境外上市等方面。
• 金融科技变革：金融科技进入3.0时代，推动金融模式重构，提升金融服务效率与用户体验，成为行业竞争的重要驱动力。
• 新会计准则实施：新会计准则（IFRS9）全面实施，对金融机构利润表波动、风险管理能力及投资风格提出更高要求。

关键信息

1. 变化一：从量化宽松到货币收紧

• 全球缩表背景：2015年后，美国、欧洲、日本等成熟经济体逐步退出量化宽松，进入加息周期。
• 中国政策转向：2017年M2同比增速下降至8.2%，标志着货币政策转向中性偏紧。
• 金融机构转型：商业银行向资产驱动模式转型，证券公司提升资本补充能力，保险公司回归“保”本源。

2. 变化二：基于宏观审慎的金融监管

• 防范金融风险：金融风险成为三大攻坚战之首，重点在于防范系统性风险。
• 监管体系改革：从机构监管向机构与功能监管结合转变，推动全面风险管理、业务创新规范及回归主业。
• 监管措施：强化全面风险管理体系，统一资产管理业务监管，推动子公司持牌管理。

3. 变化三：金融开放全面提速

• 开放背景：人民币汇率稳定、金融体系发展成熟为金融开放提供了条件。
• 开放重点：外资投资范围扩大、持股比例放宽、QFII/RQFII扩容、支持企业境外上市。
• 竞争与布局：金融开放加剧行业竞争，国内金融机构加速全球布局，与境外机构深化合作。

4. 变化四：金融科技渗透性改变传统金融模式

• 技术支撑：大数据、云计算、区块链、人工智能等技术推动金融科技发展。
• 发展阶段：
  • Fintech1.0：金融信息化。
  • Fintech2.0：互联网金融崛起。
  • Fintech3.0：科技驱动金融变革。
• 应用方向：构建金融生态圈，提升客户体验，实现个性化服务与智能风控。

5. 变化五：新会计准则全面实施

• 准则背景：2008年金融危机推动全球会计准则修订，IFRS9于2018年1月1日正式实施。
• 主要变化：
  • 金融资产分类从“四分法”变为“三分法”。
  • 减值计提从“实际损失法”改为“预期损失法”。
  • 套期会计由定量判断转为定性判断。
• 影响分析：
  • 利润表波动可能加大。
  • 风险管理能力要求提升。
  • 投资风格趋向稳健。

总结

中国金融行业正经历深刻变革，五大转变反映了行业从高速增长向高质量发展转型的趋势。金融监管趋严、货币政策收紧、开放提速、科技驱动及会计准则变革，共同构成中国金融行业发展的新方向。金融机构需加快转型步伐，提升风险管理和科技应用能力，以适应新的市场环境与政策导向。