20250302-德邦证券-2025年2月PMI数据点评_政策空窗期的景气改善_5页_681kb

宏观点评：2025年2月PMI数据解读

根据2025年2月制造业PMI数据，数字经济及高新技术产业的快速增长是推动PMI回升的主要因素之一。当月PMI为50.2%，重回扩张区间，并较上月环比回升11.0个百分点。其中分娩指数环比上升27.0至52.5%，新订单指数上升19.0至51.1%，显示供需两旺的态势。

尽管需求端有所改善，但价格指数仍面临压力，原材料价格与产出价格分别环比上升13和11个百分点。本报告认为这反映了供给强于需求的格局，物资供应仍然充足。

同时注意到，在政策空窗期，大型企业表现较强劲，特别是高新技术制造业PMI回升至50.9%，新晋企业预计带动产出。但中小企业PMI有所回落，需关注其业务活动的变化。

预计两会即将召开的宏观政策落地将进一步提升微观主体的信心。报告称这一情况可能推动经济持续稳健向好。

本报告还建议关注企业库存变动及补库意愿，M1与企业盈利数据将是重要观察指标。