20240506-财信证券-固定收益月报_利率处于低位水平_关注债市回调风险_11页_1mb

证券研究报告总结：固定收益月报（0401-0430）2024年05月06日

核心观点：

• 央行净回笼资金5500亿元，资金面趋松，利率下行。
• 利率债收益率总体下行，但长端利率风险需关注；债市调整受政策预期驱动。
• 信用债收益率普遍下行，城投债风险可控但需谨慎。
• 地产政策优化可能提振经济，但对债市影响有限。
• 风险提示：经济数据回暖、资金面趋紧、地产行业改善可能导致波动。

主要发现：

• 货币市场：央行公开市场操作以净回笼为主，R001和R007利率大幅下行。
• 利率债：国债收益率多数下行，但10年期上行；长端利率风险被强调。
• 信用债：中短票和城投债收益率显著下降，信用利差压缩。
• 地产政策：优化措施可能改善销售，但债券投资仍需谨慎。

风险与展望：

• 债市调整幅度预计弱于2022年11月，牛市基础未变。
• 地产债风险需监控销售数据；城投债信用分化，建议避免尾部发行主体。
• 整体风险包括经济复苏不稳固和资金面变化。