20171207-安信证券-10月中国债务数据综述_连续第二个月全面去杠杆_5页_344kb

2017年10月中国债务数据综述总结

核心内容

2017年10月，中国债务数据呈现出连续第二个月全面去杠杆的趋势，全社会四个部门的债务余额同比增速均出现下降，显示宏观杠杆率控制政策效果显著。总债务规模和增速的变化反映了经济结构的调整以及金融体系去杠杆的持续推进。

主要观点

• 总债务规模与增速：
  10月底中国总债务（不含外债）规模初值为262.3万亿元，同比增长10.9%，较前值11.5%有所放缓，表明债务增长趋于平稳。

• 分部门债务情况：

  • 家庭部门：负债同比增速为22.7%，连续第六个月低于前值，显示家庭杠杆率持续下降。
  • 政府部门：负债同比增速为15.4%，6月以来基本保持平稳，预计11月末可能继续小幅下降。
  • 非金融企业：负债同比增速降至9.0%，为年内最低水平，连续两个月回落，显示企业去杠杆进程加快。
  • 金融机构：负债同比增速为5.0%，低于前值6.8%，表明金融机构杠杆率已基本降至预期底部水平。

• 货币供需缺口：
  10月底货币供给同比增长8.5%，较前值8.8%略有下降；货币供需缺口为2.4%，低于前值2.7%，表明货币供应相对紧缩，对债务增长形成一定抑制。

关键信息

• 债务增长放缓：
  10月中国全社会四个部门的债务余额同比增速全面下降，这是连续第二个月出现这种情况，显示去杠杆政策已逐步落实。

• 去杠杆周期开启：
  家庭部门负债增速连续6个月下降，表明去杠杆周期已基本开启，家庭债务增长趋于稳定。

• 政策目标对比：
  根据政府工作报告，年末社融余额同比增速目标为12.0%，而10月末为13.0%，显示后续社融增速走弱的概率较大。

• 流动性状况：
  非银金融机构存款余额同比增速仍高于10%，显示其流动性较为充裕；银行超额备付金率小幅上升，表明银行体系流动性维持在历史底部震荡。

数据表格概览

表1: 总债务和货币供需缺口

表2：四部门债务情况

风险提示

文档指出，有重要因素未列入分析框架，因此以上分析仅供参考，实际经济情况可能更为复杂。

附注

• 分析师声明：罗云峰、徐阳、张秋雨声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规。
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