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轻工制造行业周报（2015.3.30~2015.4.3）总结

核心内容

2015年4月3日，轻工制造行业板块整体表现强劲，上周涨幅达10.80%，跑赢沪深300指数（5.01%），在中信一级行业中位列第三。行业内四个细分板块均跑赢沪深300，其中其他轻工板块涨幅最大，为16.08%；印刷板块涨幅为15.62%；包装板块涨幅为8.20%；造纸板块涨幅最小，为6.89%。个股表现差异显著，海伦钢琴以53.54%的涨幅领涨，美盈森、美利纸业、珠江钢琴、索菲亚涨幅居前；德力股份以-7.44%的跌幅领跌，骅威股份、银鸽投资、陕西金叶、喜临门跌幅较大。

主要观点

• 行业整体表现：轻工制造行业受益于多重利好政策，如互联网彩票解禁、并购重组、定向增发等，推动板块整体上涨。
• 细分板块分化：印刷板块受电子商务政策利好影响，电子发票与移动互彩业务发展空间广阔；造纸板块因国企改革预期而表现相对平淡；家居板块因房地产政策利好，估值提升空间显现。
• 投资建议：继续给予轻工制造行业“看好”评级，但提醒投资者注意风险，特别是年报披露后部分公司业绩不达预期。

关键信息

重点公司公告

• 美克家居：发布非公开发行股票预案，美克集团拟现金认购不超过2798万5074股，发行后其持股比例将提升至43.84%，不会改变公司控制权。
• 晨鸣纸业：计划对外投资，拟用自有资金3亿元参股上海中能企业发展集团，同时设立5000万元的新三板股权投资基金。
• 岳阳林纸：2014年实现营业收入6.58亿元，同比下降0.41%；净利润1328.64万元，同比下降31.41%。
• 冠豪高新：2014年实现营业收入9.63亿元，同比增长1.79%；净利润1.32亿元，同比下降14.16%；扣非净利润略有增长。
• 互动娱乐：解除非公开发行限售股份1879万6296股，实际可流通股为1479万6296股，占总股本比例为2.62%。
• 陕西金叶：2014年营业收入5.89亿元，同比下降7.50%；净利润7159.13万元，同比下降1.22%；扣非净利润同比下降38.51%，显示主营业务压力较大。

行业动态

1. 造纸装备制造业高端化战略

   • 我国造纸装备制造业已形成较完整的现代生产体系，2014年1-8月主营业务收入同比增长8.4%。
   • 装备制造业需加快高端化、智能化发展，提高自主创新能力，以应对国际竞争。
   • “集散”制造模式正在兴起，强调资源整合、个性化定制与全球产业链融合。

2. “互联网+”对橱柜行业的冲击

   • 互联网思维正推动橱柜行业变革，线上平台加速进入，引发价格战。
   • 传统橱柜企业面临标准化缺失、成本控制困难等问题，但正通过“互联网+”提升管理水平。
   • 家居、建材行业也加快电商化进程，寻求品牌化与市场拓展。

本周行业数据

• 原材料价格

  • 国内纸浆价格保持稳定，阔叶浆均价4384.17元/吨，针叶浆均价4771.50元/吨。
  • 国际纸浆外商报价维持不变，阔叶木化学浆均价634美元/吨，针叶木化学浆均价666美元/吨。
  • 废纸价格稳定，国内废纸均价1165.43元/吨；美废、日废、欧废报价均小幅下降。
  • 原油价格波动，英国Dtd价格53.99美元/桶，美国WFI价格47.63美元/桶。
  • 国内PVC价格上涨100元/吨至5991元/吨；国外PVC价格也有所上涨。

• 纸产品价格

  • 包装纸价格稳定，白板纸均价4224.25元/吨，白卡纸均价5691.50元/吨，箱板纸均价3249.67元/吨。
  • 文化用纸价格维持不变，铜版纸均价5327.75元/吨，白板纸均价5840.50元/吨。

风险提示

1. 宏观经济波动
2. 原材料价格波动
3. 国企改革不达预期

投资策略

• 继续维持对轻工制造行业“看好”评级。
• 建议关注受益于电子商务政策的印刷板块，以及具备国企改革预期的造纸板块。
• 家居板块因房地产政策利好，估值提升空间较大。
• 需警惕部分公司年报业绩不达预期，注意规避风险。

分析师信息

• 分析师：周悦
• 执业证书号：S1490514060001
• 联系方式：010-58568159 / zhouyue@hrsec.com.cn
• 联系人：吕梁
• 联系方式：010-58565082 / lvliang@hrsec.com.cn

投资评级定义

注：公司评级与行业评级分别对应不同的预期涨幅范围。