20240413-国投证券-2024W15一周看图_铜价持续上行_白电龙头成本压力可控_55页_1mb

国投证券消费行业一周看图报告（2024W15）

专业分析家电、医药、轻工纺服等领域一周市场动态及投资建议

家电板块分析

近期铜价快速上行，4月13日全国线材价格环比上涨4%，同比上涨11%。市场担忧白电龙头盈利能力受成本压力冲击，但历史数据显示在原材料上涨周期中，白电龙头净利率同比降幅显著小于毛利率降幅。

• 白电企业应对策略：可通过提价、产品结构升级、压缩费用等方式抵御铜价上涨压力。仅铜价上涨10%时，空调、冰箱、洗衣机毛利率分别同比变动-16/-7/-7个百分点；若出厂价提升5%，可化解铜价上涨20%的成本压力。

• 政策机会：内销有望受益于以旧换新政策，外销景气度较高。空调、冰箱、洗衣机铜在成本结构中占比分别为25%/12%/11%，铜价波动对毛利率影响显著。

• 行业评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率有望超越沪深300指数）

医药生物板块

本周医药生物板块下跌233%，各子行业表现分化：

• 疫情跟踪：第14周全国南方、北方哨点医院流感样病例占比分别为470%、380%，与上周持平。HPV疫苗、肺炎疫苗、带状疱疹疫苗等疫苗批签发量小幅增加。

• 疫苗市场：国产白蛋白批签发量小幅增长，静丙批签发量亦同步增长。

食饮行业动态

• 运动鞋制造：3月运动鞋制造商（如裕元、丰泰）营收环比回暖。

• 出口数据：2月服装及衣着附件出口额同比增长25%，纺织原材料出口复苏明显。保温杯出口额同比增长100%，表现亮眼。

轻工纺服领域

• 纸浆价格：Suzano上调亚洲市场桉木浆4月报价至30美元/吨，北美市场针叶浆价格上涨100美元/吨。

• 韩国家具零售商的库存销售比连续下降，显示去库存趋势仍在持续。

纺织行业动态

• 棉花市场：4月第2周国内外棉花价差倒挂结束，进口棉价格较上周明显下滑。

• 服装零售：3月天猫平台服饰销售整体低迷，但羽绒服销售同比增长表现亮眼，运动鞋制造商初具复苏迹象。

行业评级体系

国投证券采用“三领先”评级标准：

同时，风险评级采用“A/B”划分，A类为正常风险，B类为较高风险。

分析师声明与免责条款

报告声明遵循专业操守，分析基于合法合规数据，但不保证数据完整性。投资者不应依赖本报告作出投资决策，本报告不构成任何人的投资建议。