20220320-信达证券-信达家电·热点追踪_家电厂商拟开启新一轮涨价_清洁电器新品密集发布_12页

家电行业周报总结（2022.03.20）

核心内容

原材料价格上涨，家电厂商开启涨价周期

2022年3月下旬起，多家家电厂商陆续发布涨价公告，主要集中在白电品类，如美的、三翼鸟、TCL、康佳等，涨价幅度约为5%-10%，略低于2021年同期水平。线上渠道方面，美的、格力、海尔等尚未对空调机型进行实质性调价，部分产品处于促销阶段。根据奥维云网数据，2022W11空调、洗衣机线上均价同比小幅增长3.41%和7.33%，厨房电器中集成灶线上均价涨幅最为显著，同比增长32.09%。而冰箱线上均价同比下降16.56%，彩电均价也出现下滑。

线下渠道的涨价现象更为明显，空冰洗、彩电、油烟机、燃气灶、集成灶价格分别同比增长13.08%、19.29%、6.15%、30.94%、7.64%。主要原因在于家电消费需求疲软及疫情反复抑制线下销售，厂商通过线上促销来拉动大家电销售。长期来看，原材料成本压力可能促使家电厂商再次大规模涨价，若原材料价格下降，盈利或将有所改善。

绿色智能家电政策推动行业更新需求

两会再次提出绿色智能家电下乡和以旧换新政策，目前我国家电回收体系已基本建立，政策将间接推动家电更新需求和电力节约价值，预计超过千亿。建议关注格力电器、海尔智家、美的集团等拥有拆解能力和规划的企业。同时，扫地机器人和智能投影等产品更新快的品类，可关注科沃斯、石头科技、极米科技等拥有以旧换新渠道的企业。此外，二手电器销售企业万物新生也值得关注。

消费需求疲软，企业寻求第二增长点

国内家电消费需求不振，企业积极寻求第二增长点，如推进工业化道路。具备全球化和高端化布局的企业仍能享受消费升级红利，而多数企业将加速工业化进程。中国家电制造具有全球比较优势，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、星帅尔等零部件企业，以及美的集团、格力电器等龙头企业。

主要观点

• 涨价趋势：家电厂商因原材料成本上涨开启新一轮涨价，但线上渠道仍以促销为主，线下涨幅更显著。
• 政策影响：以旧换新和绿色智能家电下乡政策有助于推动家电更新需求，提升资源利用效率。
• 消费需求：国内整体消费需求疲软，家电企业需寻找新的增长点，如工业化和高端化。
• 行业竞争：清洁电器赛道竞争加剧，但渗透率仍有较大提升空间，关注科沃斯、石头科技等龙头。

关键信息

• 涨价情况：白电涨价幅度约5%-10%，线上空调未调价，部分产品处于促销。
• 线上销售：空调、洗衣机线上均价同比小幅增长，集成灶涨幅显著，冰箱和彩电均价下降。
• 线下销售：空冰洗、彩电、油烟机、燃气灶、集成灶线下销量同比大幅下滑，但价格涨幅明显。
• 政策动向：两会推动以旧换新和绿色智能家电下乡，预计带来千亿市场价值。
• 重点公司：建议关注科沃斯、石头科技、极米科技、格力电器、美的集团、海尔智家等。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格持续上涨、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下降等风险。

行业重点动态

清洁电器新品密集发布

3月份，追觅、美的、石头科技、小米等品牌纷纷发布清洁电器新品，标志着清洁电器赛道竞争加剧。摩飞在2月底发布首款智能洗地机MR4400，正式进军清洁电器市场。消费者对洗地机、扫地机器人接受度提升，行业仍有较大增长空间。

疫情影响线下销售

3月以来，疫情反复导致多地封城，部分厂商如日出东方连云港基地停产，线下销售受到明显抑制。奥维云网数据显示，空冰洗、彩电、油烟机、燃气灶、集成灶线下销量同比分别下降37.58%、35.51%、37.09%、34.52%、26.62%。

行业数据追踪

资金流向

• 北向资金净买入家电板块478.77万股，持股市值减少7.19亿元。
• 增持TOP5为美的集团、火星人、海信家电、三花智控、奥佳华。
• 减持TOP5为浙江美大、格力电器、老板电器、华帝股份、飞科电器。

原材料价格

• LME铜现货结算均价为10044美元/吨，同比上涨10.95%，环比下降1.99%。
• LME铝现货结算均价为3318美元/吨，同比上涨51.63%，环比下降7.95%。
• 冷轧板价格同比微涨0.57%，塑料价格同比下跌4.75%。

汇率变化

• 人民币汇率略有调贬，美元兑人民币中间价有所下降。

公司盈利预测

• 美的集团：2022E EPS为4.66，PE为12.64。
• 格力电器：2022E EPS为4.46，PE为7.23。
• 海尔智家：2022E EPS为1.71，PE为12.98。
• 极米科技：2022E EPS为14.33，PE为24.47。
• 科沃斯：2022E EPS为4.82，PE为22.81。
• 石头科技：2022E EPS为28.54，PE为18.11。
• 三花智控：2022E EPS为0.65，PE为26.02。
• 盾安环境：2022E EPS为0.63，PE为15.89。
• 合康新能：2022E EPS为0.11，PE为59.91。
• 东方电热：2022E EPS为0.16，PE为31.88。
• 星帅尔：2022E EPS为1.01，PE为17.24。

风险因素

• 宏观经济波动
• 原材料价格持续上涨
• 海内外疫情反复
• 汇率波动
• 市场终端需求严重下滑
• 出口景气度下滑

行业走势

• 板块整体表现：本周家电板块下跌2.05%，跑输沪深300指数1.11个百分点。
• 细分板块：厨卫家电、黑色家电跌幅较小，家电零部件、小家电跌幅较大。
• 行业估值：家电行业PE（TTM）为14.47x，位于申万31个一级行业中的第22位，估值相对较低。