传媒互联网中期策略：底部再Call+AI机会，重视互联网中的α-240617-东吴证券-24页_1mb

传媒互联网中期策略分析总结

核心观点

当前处于国内大模型及AI应用板块基本面右侧与情绪底部阶段，建议增持AI落地能力强的龙头公司以及相关产业链标的。港股互联网板块估值修复空间尚可，叠加多项积极信号，2024年投资机会值得关注。

一、AI大模型与应用市场

1.1 市场机会分析

• 当前股价处于2023年初水平，市场对AI行业过度悲观，实际行业基本面持续向好。
• 大模型API价格显著下降，主要由技术创新（如DeepSeek-V2）驱动，短期竞争难以复制。
• AI社交、娱乐等C端应用渗透加速，行业内生增长逻辑明确。

1.2 技术亮点

• DeepSeek-V2创新：优化推理效率+性能，采用低秩注意力机制（MLA）与MoE架构。
• 行业趋势：RDMA通信技术迁移至以太网（RoCE），光通信板块正处于拐点。

1.3 投资建议

• 重点标的：昆仑万维（海外社交应用领先）、光通信产业链（中际旭创、天孚通信）、港股互联网龙头。

二、光通信板块逻辑

2.1 核心趋势

• RoCE技术作为AI算力传输替代方案正加速渗透，替代部分高价IB技术。
• 云厂商与设备商加速布局，芯片及光模块需求释放周期明确。

2.2 头部布局

• 博通、英伟达、Meta等完成多代产品迭代，推进400GbE、16T等新型光模块商业化。

三、港股互联网板块

3.1 四大看涨驱动

1. 政策回暖：地产及宏观经济预期修复，带动互联网估值修复。
2. 股东回报：多家公司加大分红与回购，腾讯、阿里巴巴、美团等龙头股息率达2%。
3. AI商业化加速：财报显示AI技术赋能广告、电商业务实质性增长。

3.2 候选领域

头部机构推荐方向包括：

• AI应用领先企业：腾讯（视频号增长显著）、哔哩哔哩（游戏+广告双驱动）
• 待收割赛道：汽车服务（途虎）、跨境出海（泡泡玛特）

3.3 数据验证

• 腾讯：广告业务同比增长26%，视频号DAU高速增长
• 美团：外卖业务UE创新高，闪购业务首现盈利

风险提示

• 宏观经济变化风险（地产、消费复苏节奏）
• 政策调整风险
• 港股资金流动性波动

注：本报告所含数据摘自Wind、财报及行业平台，仅作为投资参考，不构成实质性建议。市场有风险，投资需谨慎。