20210315-长安期货-PTA报告_原料上行动力不足VS短期供应收紧_PTA料以震荡为主_8页_1mb

PTA周报总结（2021年3月15日）

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）在2021年3月15日的市场走势及影响因素，指出PTA短期内将呈现震荡走势，主要受原油价格波动、库存变化及下游需求恢复等因素影响。

主要观点

• 长期走势：PTA的长期表现将依赖于原油市场走势，重点关注宏观货币环境、疫情缓解对经济恢复的影响以及产油国产量调整。
• 短期走势：PTA短期将承压，但下方仍有较强支撑，预计以震荡为主。
• 操作建议：
  • 期货：建议采取日内短差操作策略。
  • 期权：可买入低行权价看涨期权，同时卖出高行权价看涨期权，以获取震荡行情下的时间价值。

关键信息

一、走势回顾

• 3月PTA价格在原油涨势放缓后高位回调，上周期价一度触及跌停板。
• 原料端涨势放缓，多头高位减仓，导致PTA期价回调。
• 供给端库存压力放大，加剧了PTA价格的波动。

二、基本面分析

1. 宏观情绪反复

• 美国新冠纾困法案签署，欧洲央行加快购债步伐，推升通胀预期。
• 疫苗接种加快，美国和英国接种率提升，疫情缓解预期增强。
• 美国失业金申请人数下降，显示就业市场持续改善。
• 美国2月CPI同比上涨1.7%，但核心CPI同比下降0.1%，通胀压力有所缓解。

2. 原料端：短期缺乏利多因素，原油涨势放缓

• OPEC+维持减产，对油价形成支撑，但市场对通胀预期减弱及美元走强反应明显。
• 国内原油带动化工板块回调，尤其聚酯品种。

3. 供给端：检修高峰期导致PTA工厂负荷下降，累库放缓

• 3-4月为PTA检修高峰期，预计月均供应缩量35-40万吨。
• PTA社会库存和库存天数虽仍处高位，但增速明显放缓。

4. 加工差：PX和PTA加工差均处于低位

• PX-石脑油加工差缩窄至230美元/吨附近。
• PTA加工差跌至244元/吨，显示利润空间受限。

5. 下游需求保持强劲

• 聚酯工厂和江浙织机负荷率持续回升，高于2018年以来的同期水平。
• 聚酯切片库存天数下降，显示下游需求强劲，对PTA价格形成支撑。

图表要点

• 图1：PTA指数日线，显示近期价格高位回调。
• 图2：原油指数日线，反映原油价格涨势放缓。
• 图3 & 图4：PTA社会库存和库存天数，库存仍处高位但增速放缓。
• 图5 & 图6：PX和PTA加工差，均处于低位。
• 图7-图11：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率及聚酯切片库存天数，显示下游需求强劲。

操作建议

• 期货：短期以日内短差操作为主，关注价格波动。
• 期权：可考虑买入低行权价看涨期权，同时卖出高行权价看涨期权，以捕捉震荡行情中的时间价值。

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