20250428-银河期货-苯乙烯期货5月月报_成本缺乏支撑_供需边际走弱_10页_1mb

2025年4月28日苯乙烯期货5月月报分析总结

纯苯市场走势
4月受特朗普“对等关税”政策影响，国际油价走弱导致纯苯成本塌陷，价格持续下跌。中石化纯苯挂牌价下调，纯苯对石脑油价差走弱，山东与华东价差走扩。4月纯苯供需双弱，港口库存下降，现货与纸货价差走强。供应端检修装置集中，月均开工率下滑6%（石油苯）和近10%（加氢苯）。5月检修量预计减少7-8万吨，纯苯开工率回升约2%；加氢苯因利润修复和检修恢复，开工率重回3月高位。进口方面，因美国甲苯歧化利润改善，纯苯供应充裕，亚美套利窗口关闭，中国进口量或延续高位。需求端，港口库存偏低，但下游终端库存仍处高位，部分工厂计划削减合约量，纯苯缺乏向上驱动。

苯乙烯市场分析
4月苯乙烯价格随纯苯下跌，对纯苯价差走强，基差走弱。4月下及5月下货源成交区间在7350-7460元/吨，基差波动范围为06盘面+110-180元/吨。港口库存下降，月均开工率环比降4%，下游综合开工率降24%。5月检修装置减少，开工率预计环比升3%以上，但下游补货意愿不足，新订单不足且提货节奏缓慢，当前3S库存仍偏高。前期“抢出口”需求前置及关税提升背景下，后期终端产品出口可能受压制。苯乙烯供需面预计转向宽松，上游成本支撑不足，价格或震荡偏弱。

策略建议

1. 单边策略：关注逢高做空机会，因供需宽松及成本支撑不足。
2. 套利策略：推荐月差反套利，利用近期价差波动。
3. 期权策略：双卖期权操作可能获益。

关键数据与趋势

• 纯苯进口量：2025年一季度月均达5073万吨，累计152万吨，同比增632%。
• 苯乙烯供需变化：5月开工率提升，但下游库存高位及出口压制限制价格反弹。
• 行业利润：苯乙烯产业链利润向下转移，下游3S利润扩大但开工率走弱。
• 新装置投产：山东裕龙ABS装置4月9日投产，未来新增产能或进一步影响市场供需。

结论
5月纯苯及苯乙烯市场受检修恢复和进口充裕影响，供应端逐步改善，但需求端仍受终端库存高企及出口压制拖累。苯乙烯价格预计震荡偏弱，操作建议聚焦于逢高做空及反套利策略，需警惕供应链调整和政策变化对后续走势的影响。