20221130-银河期货-苯乙烯产业链月报_供需边际走弱_苯乙烯价格有下行压力_10页_1mb

苯乙烯产业链月报总结

核心内容

2022年11月，苯乙烯产业链整体呈现价格重心下移的趋势，主要受供需边际走弱影响，价格承压。上游纯苯价格回落明显，中游苯乙烯开工率下降，下游硬胶产品利润收窄，终端需求疲软，为产业链带来下行压力。

主要观点

1. 苯乙烯价格走势

• 苯乙烯2301主力合约11月收于7691元/吨，环比下降74元/吨。
• 现货方面，苯乙烯江苏出罐月均价8107元/吨，环比下降523元/吨，跌幅6%。
• 下游产品如EPS、PS、ABS价格均出现不同程度的下跌，跌幅分别为6.98%、4.3%、4.79%。

2. 上游-纯苯供应增加，库存上升

• 供应端：11月国内纯苯产量130万吨，环比下降1.9%，主要由于盛虹炼化和威廉石化新装置投产进度偏慢。
• 进口端：进口货大量到港，导致华东港口库存增加明显，11月下旬库存累库加速。
• 利润情况：纯苯月均生产利润337元/吨，环比下降978元/吨，盈利空间大幅收窄。
• 装置负荷：盛虹炼化计划逐步提高负荷，威廉石化重整装置已进入预加氢阶段，预计12月纯苯供应将环比增加。

3. 中游-苯乙烯开工率下降，出口支撑有限

• 苯乙烯月均开工率72.53%，环比下降1.33%，产量118.29万吨，环比减少4.24万吨。
• 非一体化装置利润延续亏损，但亏损幅度有所缩窄。
• 11月下旬出口装船对行情带来短暂提振，但出口窗口已关闭，预计12月出口量维持低位。
• 苯乙烯港口库存维持低位，截至11月28日，江苏港口样本库存7.18万吨，较10月末下降0.85万吨。

4. 下游-硬胶产品利润收窄，需求转弱

• EPS：月均利润482元/吨，环比下降187元/吨；产量35.42万吨，环比增加0.48万吨。
• PS：月均利润739元/吨，环比增加84元/吨；产量32.79万吨，环比增加3.74万吨。
• ABS：月均利润992元/吨，环比下降234元/吨；产量42.31万吨，环比增加0.02万吨。
• 需求端：家电产量增速放缓，电冰箱、冷柜产量同比下滑，空调产量增速下降，显示终端需求疲软。
• 开工率季节性：EPS、PS、ABS开工率在12月预计面临季节性下降，下游需求进入淡季。

关键信息

供需情况

• 纯苯：供应增加有限，进口集中导致库存上升，利润空间收窄。
• 苯乙烯：开工率下降，出口支撑有限，库存压力显现。
• 硬胶产品：EPS、PS、ABS产量增加，但利润收窄，需求预期转弱。

市场展望

• 12月苯乙烯预计面临累库压力，成本支撑不足，下游需求疲软，供需驱动向下。
• 操作建议：逢高做空。

数据支持

• 11月纯苯港口库存较去年同期下降0.18万吨，同比下降1.3%。
• 11月苯乙烯进口量10万吨，出口量1.5万吨，净进口8.5万吨。
• 12月预计纯苯供应将增加，苯乙烯总供应预计137.2万吨，需求预计132.86万吨。

产业链结构简析

总结

11月苯乙烯产业链整体承压，上游纯苯供应增加但利润收窄，中游苯乙烯开工率下降，出口支撑有限，下游硬胶产品利润收窄，终端需求疲软。12月纯苯供应预计增加，苯乙烯面临累库压力，需求季节性转弱，价格或继续下行。操作上建议投资者关注逢高做空机会。