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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年6月28日）

核心内容概览

本报告对贵金属及基本金属的市场情况进行了分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种，从基本面、趋势强度、观点与建议等方面进行了详细解读。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：黄金处于震荡状态，短期受货币紧缩影响波动反复，但长期看，随着经济周期向滞胀-衰退方向发展，黄金的多配策略具有更强的确定性。
• 建议：未来金银比仍有做多空间。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：白银走势相对黄金偏弱，主要受宏观情绪和供需结构影响。
• 建议：需关注黄金走势，白银可能跟随其波动。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：海外库存大幅增加对铜价形成压力，但国内供应偏紧及高利润刺激复产，支撑铜价企稳。
• 建议：短期反弹空间有限，操作需谨慎。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：铝价在去年11月前低位置获得支撑，但基本面仍偏弱，未来可能进一步测试成本支撑。
• 建议：短期震荡，关注成本线支撑。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：供应端存在支撑，短期价格企稳反弹，但需求偏弱限制上涨空间。
• 建议：关注供应端变化及宏观情绪。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：供需两弱，价格延续震荡，短期无明显趋势。
• 建议：维持震荡策略，关注库存变化。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：库存处于低位，对镍价形成短期支撑，但下游不锈钢需求低迷，抑制上涨。
• 建议：短期震荡，关注库存变化。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：库存处于高位，对价格形成压力，短期弱势延续。
• 建议：警惕库存压力，维持震荡策略。

锡

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：在宏观情绪改善和去库信号出现的背景下，锡价可能企稳反弹，但需求疲软限制涨幅。
• 建议：关注反弹机会，但不宜过度追涨。

关键信息汇总

宏观因素

• G7将采取新一轮对俄制裁，但尚未统一对俄黄金进口禁令。
• 瑞士法院判瑞信帮毒贩洗钱罪名成立，瑞信成为瑞士史上首家被判刑事罪的大行。
• 美国5月耐用品订单增长，成屋签约销售指数七个月来首次上升，显示经济有所回暖。
• 中国5月工业企业利润同比下滑，但宏观情绪有所缓和。

行业动态

• 铜：智利铜矿供应扰动，国内冶炼厂复产，再生铜供应紧张。
• 铝：国内电解铝库存减少，但海外库存增加，供应端存在不确定性。
• 锌：全球锌市由短缺转为过剩，但国内供应偏紧，炼厂减产。
• 铅：供应趋紧，但需求疲软，导致基本面双弱。
• 镍：进口利润扩大，海外资源流入，但显性库存仍处低位。
• 不锈钢：库存高位，下游按需采购，市场情绪悲观。
• 锡：国内冶炼厂联合减产，影响产量约16000吨，但去库信号带来反弹预期。

市场数据

• 黄金：沪金2208收盘价396.32，黄金T+D收盘价395.69，Comex黄金2208收盘价1824.00。
• 白银：沪银2212收盘价4610，白银T+D收盘价4616，Comex白银2207收盘价21.180。
• 铜：沪铜主力合约收盘价63,750，伦铜3M电子盘收盘价8,357。
• 铝：沪铝2208收盘价19135，LME铝3M收盘价2488。
• 锌：沪锌主力合约收盘价23,690，伦锌3M电子盘收盘价3,329。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,185，伦铅3M电子盘收盘价1,987。
• 镍：沪镍主力合约收盘价179,480，不锈钢主力合约收盘价16,635。
• 锡：沪锡主力合约收盘价214,630，伦锡3M电子盘收盘价27,445。

价格波动与库存变化

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年6月28日呈现震荡格局，部分品种如锡出现偏强信号，而黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢则维持中性或偏弱趋势。市场情绪有所缓和，但基本面支撑不足，多数品种价格波动有限，操作方向仍不明确。未来需重点关注宏观政策变化、库存调整及供需结构的演变。