20230505-西南证券-潮宏基-002345.SZ-23Q1业绩亮眼_产品渠道双轮驱动_9页_1mb

报告摘要

业绩摘要：公司2022年营收下降47%至442亿元，净利润下降432%至2亿元；2023年第一季度营收增长216%至152亿元，净利润增长301%至12亿元，业绩强劲反弹。
销售结构调整：毛利率从30.2%降至28%，同比下降32个百分点，主要受低毛利率黄金品类和加盟渠道占比提升影响。费用率降至16.5%，同比显著改善，净利率回升。
传统黄金首饰增长：贡献2022年营收144亿元，同比增长126%，成为主要增长引擎。公司计划加大黄金产品线研发，提升毛利率。
渠道扩张：加盟渠道在2022年新增123家门店，预计2023年净增超200家；线上渠道营收占比达20.8%，同比增长63%。
投资建议：首次给予“买入”评级，目标价1034元，基于EPS预测和行业可比公司估值。
风险提示：包括渠道扩张不及预期、行业竞争加剧和消费恢复不确定等风险。

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