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晨会焦点 2024-01-12

宏观经济与金属分析

• 美国经济：12月CPI同比3.4%，环比0.3%，超预期，美联储偏鹰。
• 国内政策：国务院等部门发布稳经济措施，加大基建、房地产和消费支持，国内需求中期回升支撑有色金属价格。
• 美元影响：短期美元回升，需谨慎操作。

金属板块

铜

• 基本面：进口铜到货，持货商降价出货；国内政策支持需求；沪粤价差套利空间；库存偏低支撑价格。
• 观点：谨慎做多，关注库存累库风险，建议震荡区间操作。

铝

• 基本面：云南铝厂未减产，青海减产未开启；LME库存高，国内社会库存历史低位；加工费下调，下游消费淡季。
• 观点：建议关注空头机会，震荡区间18000-20000元/吨。

锌

• 基本面：国内供给高位，LME库存高；政策支持基建和房地产；进口铜陆续到货，锌价谨慎做多。

氧化铝

• 基本面：焦作环保限产减产110万吨/年；矿源紧张，港口库存下降；云南铝厂未减产，内蒙企业复产。
• 观点：生产企业可逢高卖出套保，市场观望。

镍

• 基本面：印尼新增电积镍产能，对镍价压力大；国内股市上涨缓解悲观情绪，短期反弹高度有限。

能源与化工分析

煤焦钢

• 钢铁：铁水产量回落，热卷支撑优于往年；钢厂利润亏损修复，节前补库；政策支持基建拉动需求。

• 铁矿：供应变化不明显，需求季节性补库；基差走强，港口库存低于往年，震荡微偏强。

• 焦煤、焦炭：进口焦煤价格上涨，国内焦化利润修复；双焦期货反弹，单边轻仓高抛低。

原油

• 国际油价：CPI超预期削弱降息预期，地缘冲突推高油价；欧佩克+减产执行力度大，短期震荡。

LPG

• 价格：PG主力合约下跌，Back结构；PDH装置亏损加深；上海液化气改造试点落地待观察。

燃料油 & 沥青

• 燃料油：舟山低硫燃料油升贴水扩大；开工率下降，库存减少。
• 沥青：华东需求强劲，山东供应增加；库存社库增加，期价震荡。

化工与塑料

PVC

• 供应：企业提负为主，开工率上升；库存累库，华东仓单压力大。
• 观点：震荡偏弱，逢高空。

苯乙烯

• 供应：多数装置检修结束，开工率上升；江苏港口库存增加。
• 观点：供需转弱，加工费回升，震荡为主。

甲醇

• 供应：检修装置重启，开工率上行；进口仍高位，需求淡季。
• 观点：震荡偏弱。

聚乙烯、聚丙烯

• 供应：聚乙烯检修减少，库存下降；聚丙烯新装置投产预期，库存累库。
• 观点：震荡格局，需求淡季，操作谨慎。

农产品

油脂

• 基本面：南美天气影响巴西产量预期，国内库存高位；棕榈油、豆油价格震荡分化。
• 观点：关注天气、进口成本、消费情况。

糕类 & 白糖

• 消息面：全球糖产预估上调，进口成本下移。
• 观点：短期震荡偏强或弱，关注区间破位。

棉花 & 鸡蛋

• 棉花：供应宽松，国内库存增加；新棉加工进度放缓。
• 鸡蛋：现货价格低迷，库存压力大；期货震荡偏弱。

**总结要点：**  
1. **宏观**：美国CPI超预期，美联储偏鹰；国内政策稳经济，预期需求回升。  
2. **铜/铝**：因进口及库存低位支撑，建议谨慎做多；关注铝库累库风险。  
3. **能源**：原油短期震荡；LPG供需矛盾未解，甲醇偏弱。  
4. **农产品**：油脂区间震荡，粕类下行趋势未改；糖价中性，棉花偏空。  
5. **化工**：PVC、苯乙烯震荡，聚烯烃季节性淡季弱势。