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国债期货周报总结

一、核心内容概览

本报告为东吴期货研究所宏观与金融工程组于2021年12月27日发布的《波段必读——国债期货周报》，主要围绕国债期货市场行情、关键利率走势、相关经济数据及政经要闻进行分析，旨在为投资者提供市场策略建议。

二、主要观点与策略

1. 货币政策基调

• 央行在四季度货币政策委员会例会上强调“稳字当头、稳中求进”，并提出“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合”。
• 货币政策工具将更加主动有为，降准降息等总量工具运用概率提升，货币政策进一步加码可期。
• 央行表示将发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，支持经济高质量发展，增强信贷总量增长稳定性。

2. 市场策略建议

• 10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了结头寸。
• 后期10年期国债利率下行空间有限，但将以逐步震荡小幅下行为主。

3. 市场行情

• 上周国债期货市场整体表现平稳，部分合约出现小幅上涨或下跌。
• 从数据看，T2203、TF2203、TS2203等合约成交量与持仓量均有所增加，显示市场活跃度提升。

三、关键利率综述

1. 货币市场利率

• 上周央行在公开市场操作中实现净投放500亿元，市场流动性保持平稳。
• MLF操作方面，11月MLF投放与回收金额相等，期末余额维持在50,000亿元不变。

2. 国债收益率曲线

• 国债收益率曲线走势显示，市场对利率下行的预期依然存在，但幅度有限。
• 10年期国债收益率可能继续小幅下行，但受政策调控影响，下行空间受限。

四、相关数据分析

1. 社会融资与信贷数据

• 11月社会融资增量为2.61万亿元，较去年同期多增4786亿元，显示融资环境有所改善。
• 社会融资存量同比增速为10.1%，较10月小幅上升。
• 人民币贷款新增1.3万亿元，为2018-2020年同期次低值，显示实体融资需求偏弱。
• M2同比增长8.5%，环比下降0.2个百分点，显示货币供应增速有所放缓。

2. 经济数据表现

• 11月工业增加值同比增长3.8%，两年平均增速为5.4%，显示工业增长低位中略有加速。
• 固定资产投资有企稳特征，地产投资降幅收窄，基建投资降幅扩大。
• 社会消费品零售总额同比增长3.9%，扣除汽车后低于前值，显示消费表现偏弱。

3. 通胀数据

• 11月CPI同比涨幅扩大至2.3%，主要由食品价格上涨推动，其中猪肉价格环比上涨12.2%，成为CPI上涨的主要贡献项。
• PPI同比上涨12.9%，环比持平，显示PPI上行动能初步弱化。

五、政经要闻

1. 央行政策导向

• 强调稳健货币政策灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性。
• 通过结构性货币政策工具支持小微企业、科技创新和绿色发展。
• 支持区域协调发展，引导金融机构加大对重点领域和行业的支持。

六、关键信息汇总

七、风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证完全无误，投资者需自行承担风险。
• 未经许可，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

免责声明：
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