20250520-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝库存暂停去库铝价承压_8页

2025年5月20日新能源及有色金属市场报告摘要

一、铝市场数据

1. 现货价格：长江A00铝价报20230元/吨，较前日跌40元/吨；中原A00铝价20150元/吨，升贴水跌至-10元/吨；佛山A00铝价20110元/吨，升贴水升至-50元/吨。
2. 期货表现：沪铝主力合约收于20110元/吨，较前日跌0.2%；全天成交199900手，持仓减2699手。
3. 库存变化：国内电解铝社会库存585万吨，LME库存393450吨（环比减2000吨）。

二、氧化铝市场数据

1. 现货价格：山西3025元/吨，山东2950元/吨，广西3025元/吨，澳洲FOB价370美元/吨。
2. 期货表现：主力合约收于3127元/吨，较前日涨6.25%；全天成交2886512手，持仓减32504手。

三、市场分析
（1）铝市场：

• 传统淡季来临，出口需求减弱，社会库存去库暂缓，铝价面临压力。
• 国内现货升水小幅回落，基本面环比走弱，短期缺乏明显上涨动力。
• 铝棒产量维持高位，板带箔产量小幅下滑但绝对值仍高，需关注库存变化。
• LME现货升水走强，需警惕海外政策及供应扰动风险。

（2）氧化铝市场：

• 国内现货成交活跃，河南、新疆及山西地区成交价3000-3470元/吨。
• 期货价格因几内亚矿端扰动及Axis停船事件上涨，但全年供应缺口风险较低。
• 铝土矿进口量1-4月大幅增长，若Axis矿山全部停产，全年供应仍可维持平衡，但限令范围扩大可能导致供应不确定性。

四、投资策略

1. 单边策略：铝及氧化铝均维持中性观点。
2. 套利风险：需关注海外政策超预期、流动性变动及矿石供应新扰动可能性。

五、关键影响因素

• 铝：国内库存变化、出口需求、LME升贴水波动。
• 氧化铝：几内亚矿端扰动、船运中断、进口矿成本及政策限令。