20210504-华创证券-传媒周观察_B站加大游戏投资_多部影片齐聚五一档_21页_2mb

传媒周观察（20210426-20210504）总结

核心内容概览

• 市场表现：传媒（申万）指数在上周下跌 $1.15%$，排名所有板块第17位，跑输沪深300指数 $0.92%$。传媒板块市盈率为36.38，低于历史均值47.24，估值溢价率为 $116%$，低于历史估值溢价率均值 $284%$。
• 五一档电影：五一档影总票房已突破12亿元，其中《你的婚礼》票房破4亿，暂时领跑。院线票房及观影人次有望在五一档期间大幅增长。
• 行业动态：国家电影局加强打击短视频侵权盗版行为，B站加大游戏投资，先后入股心动公司和中手游，并与中手游签订战略合作协议，享有其独占IP的优先合作权。

主要观点

短期投资建议

• 推荐：芒果超媒
• 建议关注：分众传媒、腾讯控股

长期投资建议

• 推荐：芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩
• 建议关注：心动公司

行业分析

• 游戏板块：估值处于相对低位，部分上市公司即将进入新产品周期，部分厂商有望受益于渠道格局变化，巨头入场提升研发商地位。A股推荐完美世界、吉比特；港股建议关注腾讯控股、心动公司；美股建议关注网易。

视频行业：长视频仍是主流，短视频虽受监管，但发展不受影响。建议关注芒果超媒、哔哩哔哩、快手、字节跳动。

院线市场：五一档临近，预售票房破亿，整体票房和观影人次有望大幅提升。建议关注万达电影。

教育行业：重点推荐港股高教板块和K12教育板块，K12教育将面临更严格的监管，但行业仍有发展空间。建议关注新东方、新东方在线、中公教育、传智教育、鸿合科技、中教控股、民生教育。

关键信息

一、市场表现回顾

• 传媒指数：上周下跌 $1.15%$，排名第17位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：天音控股（21.19%）、*ST长动（19.89%）、雷曼光电（17.94%）、台基股份（14.81%）、游族网络（9.51%）。
  • 跌幅前五：ST数知（-28.62%）、众应互联（-22.66%）、艾格拉斯（-20.25%）、光一科技（-19.79%）、*ST当代（-19.58%）。

二、电影市场

• 票房数据：上周整体票房5.0亿，观影人次1371万，平均票价37元。
• 五一档表现：总票房突破12亿，前三影片为《你的婚礼》、《悬崖之上》、《秘密访客》。
• 院线公司：万达院线（15.3%）、大地院线（9.9%）、中影数字院线（7.8%）。
• 影投公司：万达电影（14.8%）、大地影院（5.2%）、横店院线（3.6%）。

三、游戏市场

• IOS畅销榜：王者荣耀、和平精英、梦幻西游、原神、三国志·战略版稳居前列。
• 安卓市场：
  • 应用宝热销榜：和平精英、王者荣耀、迷你世界、我的世界。
  • 小米风云榜：王者荣耀、和平精英、迷你世界、我的世界、航海王热血航线。
• 上市公司表现：
  • 吉比特：《问道》排名8~23名，《一念逍遥》排名10名左右。
  • 完美世界：《梦幻新诛仙》、《幻塔》逐步兑现新产能。
  • 三七互娱：《荣耀大天使》、《新斗罗大陆》表现良好。
  • 腾讯控股：游戏全产业链公司，自研发行渠道一体化，自研能力加速成长，今年有望上线LOL与DNF手游。
  • 心动公司：稀缺垂直游戏平台，与研发商合作紧密，看好海外用户增长。
  • 网易：IP作品《暗黑破坏神手游》或带来新增长动力，端游《永劫无间》或打开电竞市场。

四、重点公司公告

• 芒果超媒：2020年营收140.06亿元，净利润19.82亿元；2021年Q1营收40.09亿元，净利润7.73亿元。
• 完美世界：2020年营收102.25亿元，净利润15.49亿元；游戏业务营收92.62亿元，净利润22.85亿元。
• 万达电影：2020年营收62.95亿元，净利润-66.69亿元；国内影院票房27.01亿元。
• 中公教育：2020年营收112.02亿元，净利润23.04亿元；扣非净利润18.67亿元。

风险提示

• 疫情不确定性增加
• 传媒与教育行业政策监管趋严
• 部分公司业绩表现不及预期
• 游戏版号限制

图表目录（关键数据）

• 图表1：申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：传媒（申万）估值及相对于沪深300溢价率
• 图表4：A股教育公司上周表现
• 图表5：港股教育公司上周表现
• 图表6：美股教育公司上周表现
• 图表7：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表8：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表9：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表10：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表11：灯塔App TOP5影片票房排名
• 图表12：院线票房及市占率对比
• 图表13：影投票房及市占率对比
• 图表14：IOS游戏畅销榜
• 图表15：安卓市场应用宝游戏热销榜
• 图表16：安卓市场小米游戏风云榜
• 图表17：吉比特游戏IOS畅销榜
• 图表18：完美世界游戏IOS畅销榜
• 图表19：三七互娱游戏IOS畅销榜