20241017-国金证券-业绩_指引超预期_上调全年指引_4页_760kb

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台积电2024年第三季度业绩超预期及展望

一、业绩概要：
台积电（TSMC）于2024年10月17日公布了2024年第三季度（Q3）业绩。数据显示，Q3实现营收2350亿美元，同比增长360%，环比增长129%，显著超过此前指引的224-232亿美元上限。毛利率达到惊人的578%，同比提升35个百分点，环比提升46个百分点，同样超过原先指引的535-555%区间。净利润达到10058亿美元，同比增长510%，环比增长314%。

二、未来指引与预期：
公司预测，2024年第四季度（Q4）营收预计将在261-269亿美元之间，同比增长约351%，环比增长约127%。毛利率方面，Q4预期为570%-590%。公司还上调了全年营收增长指引，从略超25%提升至接近30%。同时，公司预计2024年全年资本开支将略超300亿美元。

三、业绩优异驱动因素分析：
台积电毛利率持续改善且超出预期，主要归因于稼动率（产能利用率）提升和成本优化措施的有效实施。从晶圆制程来看，Q3时，24/28纳米、5纳米、7纳米制程分别占晶圆制造营收的20%、32%、17%，7纳米及更先进制程合计占比69%，显示公司在先进制程上的持续推进。下游应用端，HPC（高性能计算）、智能手机为主导，分别贡献了Q3营收的51%、34%，增速分别为+11%、+16%。值得注意的是，物联网（IoT）、汽车、数据中心（DCE）等领域的增长分别为+35%、+6%、-19%。

四、展望未来：
预计PC与智能手机市场增长将放缓至低个位数水平。然而，随着终端侧AI算力的需求提升，用于支持AI的芯片所消耗的晶圆增速将超越终端设备增速。公司对AI发展持乐观态度，AI处理器相关收入今年较去年增长超过3倍，目前约占总收入的15%。公司已将AI应用于制造和研发环节，认为AI能有效提升公司投资回报率（ROI），并对未来AI需求持续增长抱有信心。此外，先进制程代工行业的竞争格局正进一步优化，公司行业地位有望提升，受益于先进制程需求的增长。

五、盈利预测与评级：
基于上述分析，机构预测公司2024-2026年营业收入分别为89209亿、115346亿、134773亿美元，净利润分别为36114亿、48869亿、58268亿美元。维持“买入”评级。

六、风险提示：
潜在风险包括下游应用复苏不及预期、研发进度滞后、行业竞争加剧以及美国制裁等不确定因素加剧。

七、财务数据摘要： （日期/报告期为非重点，数据按表格内容）显示近年及未来年份的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、每股收益等关键财务指标，并附有市盈率（P/E）、市净率（P/B）等估值指标。

八、评级汇总：
市场研究报告的投资建议“买入”在近期一周、一月、二月、三月及六个月内评分均为0。

九、免责声明：
包含关于研究报告使用限制、数据来源、责任豁免及证券风险等法律声明。明确了信息提供范围与用户决策责任。