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报告摘要

本报告由三星证券发布，分析了2017年下半年（2H）韩国股市的展望，并提出了投资策略。报告认为，全球投资周期处于扩张阶段，韩国股市有望继续上涨，并预计Kospi指数将突破2,460点，2018年达到2,630点。报告还指出，全球再通胀政策、企业盈利增长、估值修复以及公司治理改革是主要投资主题。

2H展望乐观：韩国股市被看作是“牛市”延续，尽管尚未确定ROE是否进入结构性反弹周期，但市场普遍预期企业盈利将改善，且新政府的政策可能缓解“韩国折价”。
全球投资周期处于扩张阶段：基于产出缺口的分类，2H对应全球投资周期的扩张期。美联储的渐进式紧缩对股市有利，因为股票的收益收益率仍高于债券。
韩国折价缓解：由于地缘政治风险（如朝鲜）、公司治理问题（如循环持股）和低股息收益率，韩国股市长期处于折价状态。新政府政策旨在保护少数股东权益，有助于缓解这一折价。
投资环境有利：全球范围内，政府倾向于采取财政刺激政策，以应对经济增长放缓、贸易增长停滞和生产力下降的问题。美联储的紧缩政策预计将持续，但不会削弱股市表现。
估值修复预期：市场预计将回归长期均值，因此股票仍具吸引力，尤其是相较于债券和其他资产类别。
企业盈利强劲：MSCI韩国指数的运营利润预计增长33.2%，达到169.18万亿韩元，远超2010年的水平。尽管三星电子的盈利占比增加，但其盈利波动性降低。