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2024年12月7日有色周报—铜

免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或未来变化，观点仅供参考，投资者据此决策自行负责。

目录

1. 基本面总结
2. 技术面
3. 阶段性焦点
4. 供需分析

基本面总结

• 供需关系：中长期需求受新能源转型驱动，但产能过剩与政策变化抑制增量预期；冶炼扩张导致铜矿不足并加剧电解铜过剩；需制造业与新能源需求走强方能逆转过剩格局。
• 库存情况：全球显性库存下降（以SHFE为主）；LME与COMEX库存高位稳定。
• 周期性需求：呈现弱稳态势，结构性需求虽重要，但产业政策存在不利预期。

技术面分析

简要提及价格趋势表现，未提供详细图表分析。

需求侧政策解读

• 金融政策：美、中两国均通过降息支持内循环，但政策方向（如美国加税与减税）可能对经济活动产生不同影响。
• 产业政策：
  • 美国：关税与绿色补贴削减可能压制需求预期；
  • 中国：防止行业恶性竞争，避免新能源"内卷"。

2024-2025年铜市场供需预期

• 宏观背景：全球工业生产呈现波动性趋势。
• 结构性需求：新能源（风光发电、电动车）将持续驱动铜需求，但具体贡献比例存在不同预期。
• 矿产供给：2024年铜矿供给增幅较大。
• 供需失衡：冶炼产能扩张300万吨以上，但铜矿增量相对有限，最终电铜是否过剩需取决于需求实际强度。

结论

在当前复杂的政策与供需环境下，铜市场将呈现供应过剩与结构性机会并存的局面。

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