20240807-国泰期货-基于大豆成本的买入策略_5页_781kb

大豆成本与买入策略分析总结

核心内容

本报告分析了2024/25年度美国与巴西大豆的种植成本及价格走势，提出了基于大豆成本的买入策略，并评估了相关风险因素。

主要观点

• 美国大豆成本支撑：2024/25年度美国大豆平均成本为623.46美元/英亩，按52.5蒲式耳/英亩单产计算，对应成本约为1180美分/蒲式耳。在北美播种季开始前，市场对种植面积和单产存在不确定性，因此美豆11月合约在1150美分/蒲式耳附近有较强支撑。进入7月后，随着面积确定和天气良好，价格才有效跌破成本支撑线。
• 巴西大豆成本支撑：巴西大豆种植成本因能源价格下降及费用减少而显著下降，2024/25年度平均种植成本为901.7美分/蒲式耳。加上内陆物流费用后，集港成本约为1000美分/蒲式耳。在南美种植季开始前，该成本支撑较强，若价格跌破可能引发种植面积缩减。
• 买入策略：预计本轮美豆11月合约下跌极限为970美分/蒲式耳，对应国内豆油约7250元/吨、豆粕约2880元/吨。因此，建议基于巴西大豆成本的买入策略，认为价格大幅跌破巴西平均成本的难度较大，短暂跌破后可能引发空头止盈。

关键信息

美国大豆成本分析

• 2024/25年度平均种植成本：623.46美元/英亩
• 单产：52.5蒲式耳/英亩
• 成本线：1180美分/蒲式耳（基于单产）
• 实际支撑线：1150美分/蒲式耳（播种前）
• 极限下跌位置：970美分/蒲式耳

巴西大豆成本分析

• 2024/25年度平均种植成本：901.7美分/蒲式耳
• 内陆物流费用：约99.8美分/蒲式耳
• 集港成本：1000美分/蒲式耳
• 升贴水：250美分/蒲式耳
• 对应国内价格：
  • 1000美分/蒲式耳对应豆油7350元/吨，豆粕2950元/吨
  • 970美分/蒲式耳对应豆油7250元/吨，豆粕2880元/吨

风险提示

1. 人民币升值风险：若人民币继续大幅升值，进口成本下降，可能削弱成本支撑。
2. 全球经济衰退风险：若全球经济衰退，价格可能维持在成本线以下，影响种植积极性。

结论

当前，美国和巴西大豆成本支撑均较强，尤其在种植季开始前。基于巴西大豆成本的买入策略具有一定的吸引力，但需警惕人民币升值及全球经济衰退带来的风险。投资者应结合自身情况，谨慎决策。