20220228-国元证券-_聚沙_基金研究系列之四_探究公募产品分类_复盘细分品类兴衰_154页_9mb

基金分类与市场分析总结

核心内容概述

本报告围绕公募基金的分类体系构建、细分品类发展现状及市场趋势展开，旨在为投资者提供更清晰的产品分类视角与市场分析。报告涵盖了货币基金、债券基金、固收+、主动权益、指数基金、量化基金、FOF、QDII、商品基金等多个类别，分析了它们的收益、风险、市场占有率及发展趋势。

基金分类体系

• 一级分类：FOF、QDII、指数、量化、货币基金、债券基金、固收+、主动权益、商品基金
• 二级分类：场内货币基金、场外货币基金、短债基金、中长纯债、被动债基、含权债基、含股债基、另类、中仓位权益、高仓位权益、灵活仓位权益、ETF、指数LOF、指数分级基金、非上市指数、ETF联接、指数增强、类指增、主动量化、FOF、QDII、商品基金
• 三级分类：申赎型货基、交易申赎型货基、交易型货基、场外货基、短债基金、中长均衡债、中长利率债、中长信用债、被动债基、含权债基、二级债基、偏债混合、低仓位灵活、公募对冲、REITS、中仓位转债、保本基金、平衡混合、重仓转债、高仓位行业主题、高仓位全市场、灵活仓位权益、股票ETF-风格策略、股票ETF-宽基、股票ETF-行业主题、境外ETF、商品ETF、债券ETF、指数LOF、指数分级基金、偏股场外指基、偏债场外指基、境外场外指基、ETF联接、指数增强、类指增、主动量化、进取型FOF、平衡型FOF、稳健型FOF、海外股票、海外另类、海外债券、商品基金

报告强调，与传统第三方分类相比，国元证券研究所构建的分类体系更注重投资导向，对固收+和主动权益基金进行了更细致的分类，并剔除了“大杂烩”混合基金分类。

市场规模与增长

• 2021年四季报口径下，公募基金总规模突破25万亿元，数量接近9000只，近十年规模年复合增长率达23%。
• 货币基金：规模最大，接近9万亿元，以互联网渠道销售的宝宝类产品为主。
• 主动权益基金：数量最多，规模增长显著，2021年高仓位全市场基金规模增长约1.6万亿元。
• 债券基金：以利率债策略为代表的中长期债券基金增长较多。
• 固收+：偏债混合和二级债基规模增长较多。
• ETF：行业主题ETF发行较多，分级基金逐步退出市场。
• FOF：稳健型产品为主，个人投资者占比较高。

市场竞争格局

• 易方达在多个领域领跑，尤其在非货币基金市场中占据首位。
• 代销渠道：银行和互联网三方平台为头部销售力量，CR5在股+混基金和非货基金中分别提升0.7%和0.6%。
• 互联网平台：如蚂蚁财富、招商银行等，为C端客户提供了主要流量入口。

收益与风险分析

• 收益：主动权益基金近年来收益突出，2019-2021年收益率分别为42.7%、55.9%、12.8%。
• 波动率：主动权益基金波动率较高，2019-2021年分别为18.6%、24.4%、23.7%。
• 债券基金：收益率稳定，波动率较低，分别为4.4%、2.8%、4.1%。
• 固收+：收益增厚明显，2019-2021年收益率分别为9.6%、10.3%、6.5%。

国内外市场对比

• 美国市场：2020年基金总规模达29.7万亿美元，其中货币基金4.3万亿美元，非货币基金25.4万亿美元，ETF基金5.5万亿美元，均远超中国。
• 中国市场：仍有巨大发展空间，尤其是在主动权益和指数基金领域。

货币基金分析

• 工具属性：货币基金以“闲钱管理”为核心，主要分为场外和场内两类。
• 场外货币基金：主要竞争对手为银行短期理财，如“建行龙宝”、“工行添利宝”等，互联网平台为其提供了主要销售渠道。
• 场内货币基金：以华宝添益和银华日利为代表，具有更高的流动性与交易灵活性。
• 计息规则：场内货币基金计息规则多样，不同交易日的计息天数差异显著。
• 估值方法：目前主要采用摊余成本法，少数采用市值法，两者对实际收益率影响不大。

基金分类与指数构建

• 基金指数：基于基金分类规则，构建了各类产品的规模加权指数（月度再平衡）。
• 积极型产品：如境外场外指基（纳斯达克）、高仓位全市场基金等表现突出。
• 稳健型产品：如REITS、偏债混合基金等表现相对稳定。

总结

本报告构建了详细的基金分类体系，并基于此分析了各类基金的市场表现与发展趋势。通过对比国内外市场，突出了中国公募基金行业的发展潜力。货币基金作为工具型产品，受到互联网渠道的大力推动，成为投资者入门基金的重要选择。主动权益基金在牛市中表现尤为突出，体现了主动管理能力的重要性。未来，随着市场的发展和政策的完善，基金分类和指数构建将继续为投资者提供更精准的投资决策依据。