20250103-五矿期货-甲醇月报_利多兑现后关注品种间机会_42页_4mb

甲醇月报分析总结

发布时间： 2025年01月03日
撰写人： 刘洁文（五矿期货能源化工组）

一、行情回顾与市场表现

12月甲醇市场受海外装置停车影响，看涨情绪升温，港口价格大幅上涨，下游采购增加，库存高位去化。供应端利多逐步兑现，然甲醇上涨挤压下游（MTO、传统需求）利润，致终端需求疲软，价格传导困难，短期估值偏高，面临回调压力。

二、供应端分析

1. 国内产量：12月产量825万吨，环比增22万吨、同比增78万吨，开工率维持高位，企业利润处于同比高位水平。
2. 进口形势：海外装置停车导致进口量预计下降，2-3月或现回落趋势。
3. 利润评估：各工艺利润空间增加，气头装置回归或进一步抬高开工率，但进口高位去化形成补充。

三、需求端分析

1. 需求变化：1-2月，港口烯烃装置集中停产将压制甲醇需求，下游利润下滑或带动需求进一步走弱。
2. 利润分配：上游利润挤压MTO传统行业，存在回调以释放利润的可能性，产业重心向甲醇倾斜。

四、库存与基差情况

1. 库存数据：12月底国内港口库存高幅下降至131万吨，同比中高位，企业库存处低位水平。
2. 期限结构：期限价差扩大，基差表现强势，5-9价差同比高位，显示现货支撑较强。

五、产业链利润再分配

1. MTO端：利润持续压缩，推升PP-3MA价差，修复后或提供套利机会。
2. 原料端：煤炭价格偏弱，海外天然气价格上涨，原料成本支撑有限。

六、价格走势展望

未来需关注3月后国内供应增幅与下游需求回落的博弈。供需再平衡推进下，甲醇短期或有回调，建议关注结构性交易机会，如PP-3MA价差修复，单边多头需谨慎止盈。

七、风险提示

• 外部装置出问题形势变化、下游低利润引发需求剧变、库存超预期累积等风险需关注。

数据来源： 五矿期货研究中心
免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议。实际交易请独立判断并担责。