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2023年4月有色金属市场5月价格预期速览总结

核心内容概览

2023年4月，全球有色金属市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受经济数据疲软、风险偏好下降、库存水平低迷及下游需求疲软等因素影响。各品种价格走势分化，部分品种因供需变化出现阶段性反弹，但整体仍面临较大的下行压力。5月市场预期以弱现实和弱预期为主，需密切关注库存变化、政策调整及海外经济动向。

各金属品种分析

铜

• 价格走势：4月铜价未能突破7万元/吨，持续回落至6.6万元/吨，市场交投活跃度下降。
• 供需情况：
  • 国内流动性边际放缓，下游需求疲软，表观需求增速约3%。
  • 冶炼端生产积极性高，现货升水回落，进口需求下降。
  • 地产竣工端和家电表现较好，但整体需求增长不及预期。
• 市场预期：
  • 技术面显示铜价反弹遇阻，重回震荡区间。
  • 海外需求回落和衰退前景可能打压价格，二季度整体偏空。

铝

• 价格走势：沪铝维持在去年七月以来的震荡区间（18200-19500元/吨）。
• 供需情况：
  • 四川、贵州复产缓慢，电解铝产量同比增速不足1%。
  • 社会库存降至近年同期最低水平，铝棒产量创新高。
  • 铝水比例接近70%，显示下游消费反馈不佳。
• 市场预期：
  • 铝市呈现强现实弱预期格局，阶段性反弹可能再次出现。
  • 随着云南减产风险降低，远期供增需减趋势仍存，价格上冲动能减弱。

锌

• 价格走势：4月伦锌领跌，拖累沪锌，内外价差收敛。
• 供需情况：
  • 云南水电紧张预计持续至5月，锌价下探至炼厂成本支撑。
  • 煤炭、天然气价格下滑，冶炼成本可能进一步下移。
  • 2022年高基数下，2023年一季度基建增速仍较高，地产资金流动性改善。
• 市场预期：
  • 内需复苏不及预期，但仍有较强韧性。
  • 若社会库存持续去库，可能验证“淡季不淡”，锌价有望超跌修复。
  • LME锌升水转贴水，反弹阻力仍存，建议沪锌2.2万元/吨附近承压，短线支撑2.08万元。

铅

• 价格走势：4月铅外强内弱，出口窗口偶有打开。
• 供需情况：
  • LME库存水平较低，0-3月价差转正，基本面偏强。
  • 供应端压力不大，TC低位抑制进口矿补入，原生铅检修预期增多。
  • 再生铅复产增加，但废电瓶供应偏紧，对原生铅贴水有限。
• 市场预期：
  • 消费端需关注节奏变化，节后可能从交易供大于求转向旺季预期。
  • 若社库延续回落，应关注06合约仓量变化，建议节后背靠万五逢低做多。

锡

• 价格走势：4月沪锡波动较大，月初回吐涨幅，月底因资源属性驱动再次上涨。
• 供需情况：
  • 缅甸强化锡矿管理，8月资源可能收紧，拉动锡价上涨。
  • 国内锡锭库存维持在万吨级，全球电子终端订单仍为负增长。
  • 一季度集成电路产量降幅收窄，但出口压力较大，锡消费表现被动。
• 市场预期：
  • 主产国行政手段可能提升长期锡均价，印尼也传出6月限制出口消息。
  • 短期锡价或因资源稀缺性冲高，建议背靠20.5万元多配。

镍 & 不锈钢

镍

• 价格走势：4月镍价冲高回落，6月合约从17万涨至19.5万后快速回调。
• 供需情况：
  • 一级镍低库存导致短期交割品短缺，利于多头。
  • 不锈钢减产少于3月，存在补库需求，内外库存去化。
  • 消费短期转暖，货币支持下旺季需求后置预期。
• 市场预期：
  • 中长期来看，俄镍流入、菲律宾印尼雨季结束及镍铁产能释放将导致供应过剩。
  • 镍价冲高时可分批布局空单，沪镍7月年线19万为重要阻力位。

不锈钢

• 价格走势：4月沪不锈钢低位反弹，市场交投一般。
• 供需情况：
  • 库存从季节性高位回调，现货价格基本持稳。
  • 钢厂5月接单情况较好，但近期现货成交清淡。
  • 节后或有集中到货，库存可能再次累积。
• 市场预期：
  • 短期不锈钢现货价格或稳中偏弱运行。

总体市场展望

• 需求端：整体内需复苏不及预期，但仍有较强韧性，尤其在地产竣工、家电及空调等细分领域表现较好。
• 供应端：多数金属品种供应端压力不大，但部分品种如铝、锌、锡面临产能释放及资源管理带来的不确定性。
• 库存变化：多数金属品种库存处于低位，若社库延续去库，可能推动价格阶段性反弹。
• 政策与外部因素：海外经济数据疲软、美联储加息预期减弱，叠加国内政策支持，市场情绪偏谨慎。

重要联系方式

• 分析师：
  • 肖静（首席分析师）：F3047773 / 20014087
  • 刘冬博（高级分析师）：F3062795 / Z0015311
  • 吴江（高级分析师）：F3085524 / Z0016394
  • 孙芳芳：F03111330
  • 张秀睿：F03099436
• 联系电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn