20190728-东方证券-出境游月报：订座量高景气度依旧，亚洲游增速分化显著_18页_1mb

出境游月报总结

核心内容

本报告分析了2019年6月中国出境游市场整体情况及主要目的地的旅游数据，结合民航数据与行业动态，评估出境游板块的市场表现及投资前景。

主要观点

• 出境游市场整体保持高景气度，6月国际航班订座量与港澳台运输量均维持两位数增长。
• 亚洲游市场呈现分化趋势，日本、韩国游保持较高增速，台湾游增长显著，而泰国游仍处于下滑状态。
• 旅游目的地中，港澳台地区旅游人次持续增长，尤其是澳门和香港，台湾游则因两岸关系改善而大幅回暖。
• 行业受签证政策利好影响，多个国家和地区放宽对中国游客的签证限制，便利性提升。
• 2018年出境游市场因泰国等突发事件受冲击，但2019年已进入估值修复窗口。

关键信息

一、整体情况

• 航空数据：
  • 2019年6月中国商营航空公司国际航班订座量同比增长13.53%，外国及地区航空公司订座量同比增长13.73%。
  • 四大航司国际航班同比增长19.46%，港澳台航班同比增长17.69%。
  • 国际航班订座量领先出境游人数一期，相关系数为0.67，具有预判价值。
  • 出境航线运输量与出境游人数呈正相关，相关系数为0.44。

二、民航数据汇总

• 中国民航信息网络：
  • 6月中国商营航空公司国际航班订座量同比增长13.53%，外国及地区航空公司订座量同比增长13.73%。
  • 与上月相比，增速有所回落，但整体仍保持增长。
• 中国民航局：
  • 5月港澳台航线运输量同比增长14.58%，国际航线同比增长18.72%。
  • 与去年同期相比，港澳台航线增速为9.07%，国际航线为20.01%。
• 四大航空公司：
  • 国际航班载客量同比增长19.46%，港澳台航班同比增长17.69%。
  • 南方航空、海南航空等航司国际航班增速较高，港澳台航班增速有所放缓。

三、主要目的地情况

1. 港澳台地区

• 香港：
  • 5月旅游人次达471.8万人，同比增长23.59%。
  • 2019年一季度香港游人次同比增长19.71%，整体呈现回暖趋势。
• 澳门：
  • 6月旅游人次达210.1万人，同比增长19.90%。
  • 2019年二季度总人数达686.60万人，同比增长21.01%。
• 台湾：
  • 5月赴台旅游人次达31.60万人，同比增长64.94%，连续三个月增速大幅上升。
  • 受两岸关系改善影响，台湾游热度持续提升。

2. 亚洲游

• 日本：
  • 6月赴日旅游人次达88.10万人次，同比增长15.78%。
  • 2019年二季度总人数达236.3万人，同比增长11.84%。
• 韩国：
  • 6月赴韩旅游人次达47.50万人次，同比增长25.04%。
  • Q2赴韩旅游人次达146.90万人，同比增长31.55%。
• 泰国：
  • 6月赴泰旅游人次达83.7万人，同比下降7.07%。
  • Q2总人数为253.10万人次，同比下降8.18%。
  • 自2018年7月普吉沉船事件后，泰国游人次持续下滑。
• 其他目的地：
  • 新加坡：5月旅游人次达28.20万人，同比增长6.50%。
  • 澳大利亚：5月旅游人次达13.20万人，同比增长5.10%。

四、行业新闻与动态

• 签证政策调整：
  • 自2017年以来，中国护照的含金量显著上升，已有62个国家和地区对中国游客实行免签或落地签。
  • 新加坡、马来西亚、缅甸、白俄罗斯、伊朗等国陆续推出对华签证便利政策。
  • 爱尔兰宣布对有良好海外旅行记录的中国公民发放5年多次往返签证。
• 旅游市场趋势：
  • 随着大陆旅游设施的改善和多元化发展，台湾赴大陆旅游呈现新方向，如高铁旅游、游学、冰雪旅游等。
  • 马来西亚增加6个出入境口岸，为符合条件的中国游客提供落地签服务。
  • 泰国因入境中国游客减少，考虑开发银发族旅游及自由行市场。

五、投资建议

• 出境游板块在2018年因泰国市场冲击及经济增速预期谨慎而超跌。
• 2019年市场回暖，建议关注以下公司：
  • 众信旅游（002707，未评级）
  • 凯撒旅游（000796，未评级）
  • 腾邦国际（300178，未评级）

六、风险提示

• 市场系统性风险可能导致板块大幅波动。
• 突发事件、天气等因素可能限制旅游活动，影响业绩。
• 个股并购重组不达预期可能影响公司发展。
• 地缘政治、中美关系紧张及汇率波动等外部因素可能对出境游造成冲击。

总结

出境游市场在2019年6月继续保持高景气度，尤其是港澳台地区和日本、韩国等目的地表现突出。签证政策的便利化为市场带来积极影响，推动游客增长。尽管泰国游仍处于下滑状态，但整体出境游市场趋于稳定。随着政策支持和市场复苏，出境游板块迎来估值修复机遇，建议投资者关注相关企业。然而，需警惕市场系统性风险及外部因素对行业的影响。