深度报告-20241223-国盛证券-西部材料-002149.SZ-稀有金属材料平台_新一轮放量军品领先受益者_20页_1mb

西部材料（002149SZ）是西北有色院旗下的稀有金属材料平台企业，是我国稀有金属材料行业的领先者。公司主营八大业务板块，包括钛合金、层状金属复合材料、稀贵金属材料等，产品广泛应用于国防、核电、环保等高增长领域。

公司子公司西部钛业是国内军用钛合金材料核心供应商之一，产品应用于新一代战机、导弹、航空发动机、舰船等军工领域，2020年非公开发行募资用于高性能钛合金技改项目，预计钛材军品产能翻倍，至3000吨，同时建设核电、海洋工程等新需求项目，产能扩张以应对下游需求增长。

导弹、航空、舰船、兵器等军品需求保持高增长，特别是中国自主研发的四代战机、新型导弹和海军装备加速列装，成为钛合金材料需求的主战场。此外，民用领域如核电、环保等领域也成为潜在增长点。

未来发展战略为“1+3+X”模式，即以钛产业为主体，其他如层状金属复合材料、金属纤维、稀贵金属等板块协同发展，打造稀有金属材料综合平台。控股子公司天力复合是国内层状金属复合材料龙头企业，西诺稀贵占据核电控制棒国产市场，菲尔特是国内金属纤维及过滤材料领先企业，已累计贡献超百亿业务规模。

基于业绩增速及行业高景气度，给予“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为184/409/606亿元，对应PE估值48X/22X/15X。主要风险包括订单增速不及预期、竞争加剧及原材料价格波动。