20131226-湘财证券-航空机场业_2014投资策略-把握传统航空投资节奏_分享低成本航空改革红利_16页_1mb

2014年航空机场业投资策略总结

行业核心内容概述

2014年航空运输行业面临供需失衡延续的挑战，但整体业绩有望触底回升。宏观经济增速放缓与“三公”消费限制影响了传统航空业的盈利能力，而低成本航空和通用航空则在政策扶持与需求推动下展现出良好发展态势。自贸区、迪士尼、人民币汇率、国企改革等多重因素将对航空和机场行业产生积极影响。

主要观点

1. 航空行业供需关系

• 需求预测：预计2014年航空业实际需求增速将高于2013年约1.2%，约11.7%。
• 运力增长：2014年全行业运力增速预计仍维持在13%左右，叠加2013年3%的供需差，供需缺口将进一步扩大。
• 收益水平：尽管单位收益可能继续下降，但降幅将有所收窄，主业ROE有望触底企稳。

2. 东方航空投资建议

• 运力投入：东航2014年ASK增速约为11%，低于其他三大航，供给压力较小。
• 盈利预测：受昆明新机场启用影响，2013年云南市场对业绩拖累较大，预计2014年上半年盈利增速将提升20%以上。
• 主题投资：东航具备自贸区、迪士尼、上海本地股等多重概念，市场关注度高。
• 投资时点：建议选择2014年上半年，以规避人民币汇率波动及下半年运力增速加快带来的不确定性。

3. 低成本航空发展趋势

• 市场空间：中国低成本航空目前市场份额不足5%，未来有望显著增长。
• 政策支持：民航局将出台促进低成本航空发展的指导意见，放开票价、航线准入和飞机采购限制。
• 盈利潜力：低成本航空具备高客座率、低运营成本等优势，盈利模式清晰，发展潜力巨大。
• 推荐标的：海南航空作为唯一参股国内低成本航空（西部航空）的航企，有望成为低成本航空“一极”，并受益于资产注入预期。

4. 机场行业投资机会

• 运力增长：2014年运力高增长对机场业有利，盈利依赖于运量增长。
• 自贸区利好：上海机场作为自贸区和迪士尼概念标的，受益于政策和市场需求的双重推动。
• 业绩提振：内外线收费并轨实施及钓鱼岛事件基数影响消除，将显著提升上海机场业绩。
• 资产注入预期：上海机场具备资产注入预期，叠加自贸区和迪士尼概念，是当前重点推荐标的。

关键信息

行业催化剂

• 经济复苏：国内外经济强劲复苏，推动航空和机场需求。
• 油价下跌：油价大幅下跌对航空业成本端有利。
• 自贸区扩围：自贸区政策为机场业带来新的增长点。
• 国企改革：机场作为地方大型国企，将受益于国企改革。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能对航空和机场业的盈利能力造成压力。
• 《旅游法》冲击：可能对旅游客源产生负面影响。
• 油价飙升：可能推高航空业成本，影响盈利。

推荐标的及投资评级

行业发展趋势总结

• 传统航空业：2014年仍将面临供需失衡，但盈利有望企稳回升，需关注成本控制和运力投放节奏。
• 低成本航空：政策扶持与需求增长并行，未来将分享改革红利，成为航空业增长的重要引擎。
• 通用航空：潜力巨大，但需解决空域开放、运营模式等关键问题，投资仍需谨慎。
• 机场业：受益于运力增长和自贸区政策，上海机场是最具投资价值的标的之一。

行业数据概览

• 2013年航空业相对收益：-0.01%（1个月）、-5.03%（3个月）、-18.59%（12个月）
• 2013年航空业绝对收益：0.00%（1个月）、2.93%（3个月）、-3.01%（12个月）
• 2013年机场业盈利增速较快，股价大幅跑赢大盘。

总结

2014年航空运输行业将在供需失衡的背景下逐步恢复，低成本航空和通用航空将成为新的增长点。在投资策略上，应重点关注东方航空、海南航空和上海机场等具备多重概念和政策红利的标的，同时需警惕宏观经济疲软、油价波动及《旅游法》冲击等风险因素。