20130912-华创证券-中药行业_人参属中药材行业报告-三七参_人参_西洋参_32页_1mb

中药Ⅱ行业总结：人参、西洋参、三七

核心内容

中药Ⅱ行业主要包括人参、西洋参和三七，三者均为五加科人参属中药材，具有种植周期长、需求稳定、生长条件苛刻、种植风险大等特点。该行业正处在快速发展阶段，未来发展空间广阔。

主要观点

人参

• 供需关系：人参种植周期为3-6年，需求量稳定增长，由于政府对林地的严格管控，导致人参种植面积缩减，产量下降，供需趋紧，价格持续上涨。
• 政策支持：2007年吉林省开始推动人参可控种植，通过政策调控，实现供需平衡，人参价格稳步上涨。
• 行业增长：人参行业年复合增长率达40%，预计到2020年参业产值将迈入千亿门槛。
• 药食同源与日化拓展：人参被批准为新资源食品，市场拓展至食品和日化领域，未来增长空间巨大。
• 重点推荐公司：益盛药业、康美药业，关注紫鑫药业、太安堂、吉林敖东。

西洋参

• 主要产地：85%以上产自美国和加拿大，我国进口西洋参用于制药和保健品，需求增长稳定。
• 供需平衡：由于美国和加拿大对西洋参的严格保护，进口数量难以大幅增长，价格稳中有升。
• 药用价值：西洋参与人参同属滋补类药材，具有补气养阴、清火生津等功效。

三七

• 行业现状：三七种植周期为3年，种植面积和产量快速增长，但因供过于求，价格出现高位回落。
• 价格调整：三七价格经历高位波动后，进入理性回归阶段，预计未来价格不会低于300元/公斤的成本价。
• 药用价值：三七在心脑血管疾病的治疗中具有重要作用，其总皂苷含量高，是中药注射剂的重要原料。
• 行业影响：三七价格下降将缓解下游企业的成本压力，促进行业健康发展。
• 重点推荐公司：中恒集团、众生药业、昆明制药、云南白药，关注天士力、白云山。

关键信息

• 人参行业：吉林省为主要产区，种植面积受政策限制，产量下降，价格持续上涨，预计未来将保持高位。
• 三七行业：云南文山为主要产区，种植面积和产量快速增长，价格出现回落，但需求刚性，未来仍有增长空间。
• 西洋参行业：主要依赖进口，需求稳定，价格持续上涨，但增长速度相对温和。
• 行业趋势：中药Ⅱ行业整体呈现震荡向上的趋势，但三七价格调整是理性回归，预计未来价格不会低于成本价。
• 投资建议：推荐中恒集团、众生药业、昆明制药、云南白药、益盛药业、康美药业；关注紫鑫药业、太安堂、吉林敖东、天士力、白云山。

风险提示

• 人参食品开发不及预期的风险。
• 中药注射剂行业风险。
• 三七价格继续维持高位的风险。
• 销售改善不达预期的风险。
• 原材料价格波动及人参种植风险。
• 产能扩张不达预期的风险。
• 产品销售不达预期的风险。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

推荐公司及评级

行业发展背景

中药行业发展上升为国家战略，中药行业年复合增长率达23.63%，中成药细分行业发展迅速，年复合增速达24.26%。中药材市场逐渐规范，交易额超过1500亿元，中药行业持续看好。

图表目录

• 图表1：五加科人参属药用植物分布图
• 图表2：世界园参（鲜参）产量
• 图表3：吉林园参产量历年变化图
• 图表4：吉林省关于人参用地管理文件
• 图表5：我国人参出口价格变化趋势
• 图表6：我国红参价格变化趋势
• 图表7：人参食品、保健品、化妆品
• 图表8：不同加工阶段人参的价值
• 图表9：全球西洋参产量情况
• 图表10：我国西洋参进口量及价格
• 图表11：我国西洋参进口量和价格变化
• 图表12：人参和西洋参对比
• 图表13：我国西洋参价格变化趋势
• 图表14：中药注射剂代表品种的增速
• 图表15：三七全株示意图
• 图表16：三七产量分布图
• 图表17：云南文山壮族苗族自治州三七适宜种植区域分布
• 图表18：文山州三七产业实现总产值趋势图
• 图表19：文山州三七产业销售收入趋势图
• 图表20：云南三七的种植面积和产量
• 图表21：三七种植成本（元/亩）
• 图表22：三七种植成本分析
• 图表23：我国三七原材料消费情况
• 图表24：我国近几年剪口三七价格变化
• 图表25：我国历年三七产量及出口比例变化
• 图表26：慢性病发病率和老年人口比例变化对比
• 图表27：样本城市三七总皂苷制剂增速
• 图表28：样本城市三七总皂苷制剂的收入（单位：百万元）
• 图表29：国内三七主要产品介绍
• 图表30：三七各部位总皂苷含量情况（按生药得率计算，%）
• 图表31：三种人参属药用植物主根成分（%）
• 图表32：核心公司三七需求量分析
• 图表33：三七价格变化对上市公司业绩影响测算
• 图表34：我国中药行业的收入变化
• 图表35：我国十七家中药材市场分布图
• 图表36：我国中药材资源比例
• 图表37：常用药材人工栽培和野生资源比例
• 图表38：76种国家重点保护的野生药材
• 图表39：按属性分类占比情况
• 图表40：动物药材代表品种走势
• 图表41：植物药材代表品种走势
• 图表42：稀贵类药用动物代表品种价格对比
• 图表43：我国黑熊养殖量
• 图表44：我国黑熊养殖场数
• 图表45：熊胆粉入药情况
• 图表46：上海凯宝痰热清收入及增速
• 图表47：冬虫夏草出口量和价格走势图
• 图表48：我国部分稀贵中药材及其人工栽培简介