20200802-兴业证券-建筑装饰2020年上半年建筑企业经营情况总结_央企龙头韧性足_关注民营细分赛道龙头_9页_1mb

建筑企业2020年上半年经营情况总结

核心内容

2020年上半年，建筑板块上市企业新签订单总额为45932.29亿元，同比增长12.41%。其中，央企、地方国企和民企的订单增速分别为14.13%、2.92%和-18.31%，显示行业分化持续加剧。Q2订单增速明显回暖，达到25.43%，主要由于疫情后项目集中招标及龙头企业订单增长。

主要观点

• 央企表现强劲：央企订单增长显著，Q2增速达26.48%，头部企业如中国中铁、中国铁建、中国中冶等均实现高增长。其中，东华科技增速高达94.71%，体现出央企龙头的市场竞争力。
• 地方国企加速复苏：地方国企订单增速为29.02%，主要由于疫情影响减小及地方政府投资意愿回升。北新路桥、棕榈股份等企业增速显著，显示地方国企订单增长潜力。
• 民企分化明显：民企订单同比下滑18.31%，但部分细分赛道龙头企业如龙元建设、建艺集团、鸿路钢构等实现正增长，表明民企内部存在结构性分化。
• 行业板块分化：铁路工程、专业工程、水利工程、路桥工程、房建工程订单增长较快，而园林工程、国际工程、装修工程订单下滑明显，尤其是园林工程，整体下滑幅度较大。
• 下半年展望：随着专项债资金到位和基建投资加速，预计下半年央企和民企龙头订单将显著增长。同时，民企融资环境改善将推动细分赛道龙头加速成长。

关键信息

分所有制情况

分板块情况

分公司情况（2020H1订单增速前十）

分公司情况（2020H1订单增速后五）

投资建议

重点推荐

1. 装配式产业链：

   • 华阳国际（装配式设计龙头）
   • 鸿路钢构、精工钢构（钢结构龙头）
   • 金螳螂（装配式装修龙头）
   • 建议关注：亚厦股份、柯利达

2. 基建产业链：

   • 中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国电建（央企龙头）
   • 中设集团、苏交科（民企龙头）
   • 建议关注：龙元建设

风险提示

• 基建投资不达预期
• PPP政策变动风险
• 融资成本上升
• 地产调控政策进一步趋严
• 订单落地不及预期
• 项目贷款不及预期