20210303-兴业证券-建筑装饰行业_2020年建筑企业经营情况总结_民企订单逐季改善_钢结构和装修龙头领跑_8页_1mb

建筑企业2020年经营情况总结

核心内容

2020年建筑板块上市企业全年经营情况基本披露完毕，整体新签订单总额达124,113.51亿元，同比增长17.9%。该数据涵盖了57家已披露数据的上市公司，占SW建筑装饰板块127家公司总营收的90.51%，因此具有代表性。整体来看，建筑行业呈现加速集中趋势，头部企业订单增长显著，而部分企业则面临订单下滑压力。

主要观点

1. 分季度订单增长趋势

• Q1：受疫情影响，新签订单同比下滑1.5%，但央企订单仍保持微弱增长（0.9%），显示其韧性。
• Q2：订单增速迅速反弹至22.3%，主要因疫情后项目招标集中释放。
• Q3：订单增速进一步加速至31.3%，反映优质企业订单增长显著。
• Q4：增速有所放缓至18.5%，但整体仍保持高增长，显示行业复苏持续。

2. 分所有制表现

• 央企：全年新签订单114,608.93亿元，同比增长19.4%，Q4增速为19.7%，仍保持强劲增长。
• 地方国企：全年新签订单7,081.25亿元，同比增长3.6%，Q4增速仅2.7%，主要受专项债投入基建比例下降影响。
• 民企：全年新签订单2,423.33亿元，同比下滑3.6%，但Q4增速提升至9.0%，订单增速逐季改善，尤其在钢结构和装修领域表现突出。

3. 分板块表现

• 专业工程：增速最快，达25.3%，主要受益于中国化学、中国中冶、中国核建等大型企业带动。
• 钢结构：增速为24.6%，行业龙头如杭萧钢构、精工钢构等表现优异。
• 铁路工程：增速为23.7%，受益于基建投资。
• 水利工程：增速为19.6%，增长稳定。
• 国际工程：增速为17.0%，但Q4增速显著提升至74.0%。
• 装修工程和园林工程：订单增速出现下滑，分别为-9.9%和-3.6%。

4. 分公司表现

• 增速前五：北新路桥（470.6%）、棕榈股份（363.9%）、山东路桥（79.8%）、东华科技（72.5%）、中钢国际（40.8%）。
• 增速后五：成都路桥（-74.6%）、东珠生态（-72.2%）、美晨生态（-60.1%）、元成股份（-58.8%）、大千生态（-53.2%）。

关键信息

• 市场集中度提升：建筑行业不断向大型央企集中，行业分化明显。
• 民企回暖：尽管全年订单有所下滑，但Q4增速逐季改善，尤其是钢结构和装修领域。
• 订单落地：部分企业订单增长显著，但需关注订单落地情况。
• 风险提示：包括基建投资不及预期、装配式建筑推广不及预期、融资成本上升、地产投资不及预期、订单落地不及预期。

结论

2020年建筑行业整体呈现增长态势，尤其在专业工程、钢结构、铁路工程、水利工程和国际工程板块表现突出。央企在行业集中度提升中扮演重要角色，而民企在细分领域如钢结构和装修工程中逐步回暖。然而，部分企业仍面临订单下滑压力，需警惕行业整体风险。