20230321-国元期货-白糖期货周报_郑糖五年高位回落_6000关口初步支撑_13页_1016kb

白糖市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货发布，分析了2023年白糖市场的短期和中长期走势。重点包括全球与国内白糖供需格局、市场情绪变化、资金动向及价格预测模型等内容。报告指出，短期内糖价受到印度减产、出口配额未落实及国内减产的支撑，但利多已基本兑现，市场面临回调压力。中长期来看，巴西新榨季的启动将影响国际糖市格局，而国内供应端压力逐步释放，需求端恢复情况将成为关键。

主要观点

1. 短期糖价走势

• 价格回落：郑糖在3月初因利好消息上涨至五年高位，但随后因资金离场及外部宏观风险（如硅谷银行破产）导致价格回落。
• 6000元关口支撑：郑糖在6100元整数关口附近获得支撑，市场关注该关口是否能有效支撑。
• 资金面影响：资金离场意愿增强，限制糖价上冲空间。
• 外盘带动：ICE原糖因印度减产及宏观风险一度上涨至六年高位，但随后受风险事件影响回落。

2. 全球白糖供需格局

• 短期支撑因素：
  • 印度糖产量减少，出口配额未落实。
  • 欧盟糖产量下降。
• 长期利空因素：
  • 泰国丰产，预计2022/23榨季产量同比增长14%。
  • 巴西新榨季小幅增产，预计2023/24榨季产量增长13%。
  • 全球糖供需过剩，预计2022/23年度过剩415万吨。

3. 国内白糖供需格局

• 减产预期兑现：2022/23榨季国内食糖产量下调至933万吨，较上榨季减产72万吨。
• 广西减产明显：广西糖产量预计减少64-76万吨，云南糖产量减少6万吨。
• 销售数据强劲：2022/23榨季累计销糖336万吨，单月销糖99万吨，创2016年以来新高。
• 工业库存上升：2023年2月工业库存455万吨，较去年同期增加11万吨。
• 进口成本高企：配额外进口利润仍为负，抑制进口积极性，但后期巴西开榨可能缓解供应压力。

4. 基差与期现关系

• 基差走缩：郑糖与现货价格差异缩小，3月16日基差仅11个点。
• 现货价格区间：广西白糖现货成交价在6081-6205元/吨之间，郑糖主力合约价格在6085-6328元/吨之间。

5. 价格预测模型（B-S-M模型）

• 模拟结果：SR2305合约未来5个交易日有75%的概率达到6222元/吨，25%的概率达到6045元/吨。
• 模型依据：基于几何布朗运动，使用中国10年期国债收益率作为漂移项，白糖波动率作为扩散项。

关键信息

投资咨询业务资格信息

• 吴菁琛：

  • 电话：010-84555056
  • 邮箱：wujingchen@guoyuanq.h.com
  • 期货从业资格号：F3051432
  • 投资咨询资格号：Z0013764

• 韩广宇：

  • 电话：010-84555171
  • 邮箱：hanguangyu@guoyuanq.h.com
  • 期货从业资格号：F03099424

后市展望

• 短期：需关注6000元关口支撑性及全球银行业流动性紧张的缓解情况。
• 中期：巴西新榨季启动将影响国际糖市定价，若巴西糖能形成有效供给，国际糖价上涨空间受限。
• 长期：国内减产及进口减少将支撑现货价格，但需关注需求端的实际恢复情况。

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