20221207-财通证券-环球新材国际-06616.HK-珠光颜料龙头发力化妆品及新能源赛道_28页_2mb

珠光颜料龙头发力化妆品及新能源赛道总结

核心内容概述

环球新材国际是中国珠光颜料行业的龙头企业，凭借高品质合成云母研发和生产技术，占据全球市场份额，同时积极拓展新能源电池材料和化妆品新领域，提升综合竞争力。

主要观点

• 行业地位与技术优势
  环球新材国际是全球四大珠光颜料生产商之一，2022年在中国珠光颜料市场占有率达11.01%，在全球合成云母基珠光颜料市场占有率达9.8%，位居全球第一。公司拥有领先的研发能力，通过专利布局和技术革新，在合成云母领域形成技术壁垒，具备大规模量产和持续产能扩张能力。

• 高端产品增长显著
  合成云母基珠光颜料作为公司高端产品，具有无毒性、无放射性、耐高温等优势，广泛应用于高端皮革、化妆品、汽车涂料等行业。2022年上半年，合成云母粉销售收入突破800万元，同比增长774.0%，合成云母基材珠光颜料销售收入为149.5万元，同比增长32.1%。

• 产能扩张与市场拓展
  公司第二期厂房预计2022年底实现商业生产，释放6,000吨产能，产能储备供给达30,000吨。鹿寨合成云母厂房预计2023年三季度投产，新增30,000吨合成云母产能。公司计划通过海外并购快速打开国际汽车涂料市场，拓展高端产品销售渠道。

• 新能源材料布局
  公司依托与浙江大学的合作，研发合成云母基材的新能源电池绝缘隔热阻燃材料，已取得阶段性成果，未来有望向电池厂商批量供货。其研发的新型电池隔膜材料具备耐高温、高吸液保液性、高孔隙率等优势，可提升电池安全性与能量转化效率。

• 化妆品应用拓展
  合成云母粉因其无毒、纯度高、色彩表现力强，被用于替代传统化妆品功能性填料，成为新的收入增长点。公司已形成千万级收入，并有望进一步扩大。

关键信息

市场表现

• 公司于2021年7月登陆港交所上市，2022年上半年收入达3.82亿元，同比增长24.4%，净利润达1.11亿元，同比增长12.8%。

盈利预测

• 2022-2024年预计营业收入分别为9.08亿元、11.95亿元、15.15亿元，净利润分别为2.38亿元、3.30亿元、4.31亿元。
• 对应PE分别为17.46倍、12.61倍、9.66倍，首次覆盖给予“增持”评级。

行业增长

• 全球珠光颜料市场规模从2016年的216.2亿元增长至2025年的376.1亿元，预计CAGR为14.4%。
• 中国珠光颜料市场规模从2016年的21亿元增长至2021年的58亿元，预计2025年达到118亿元，CAGR为17.6%。

下游应用

• 汽车领域：珠光颜料用于汽车涂层，市场需求增长迅速，预计2022-2025年全球汽车珠光颜料市场CAGR为26.4%。
• 化妆品领域：合成云母基珠光颜料因其无毒、色彩表现力强，被广泛应用于高端化妆品，如口红、粉饼等。
• 工业领域：珠光颜料广泛应用于涂料、塑料、油墨、陶瓷等工业产品，其中涂料是最大的应用领域。

技术优势

• 公司掌握合成云母核心技术，拥有35项核心专利，具备生产高品质珠光颜料的能力。
• 合成云母粉自用/自给率逐年提升，有助于降低生产成本，增强议价能力。

风险提示

• 宏观经济波动：国内外经济波动可能影响下游需求。
• 产能释放不及预期：二期厂房和鹿寨合成云母厂房建设可能受疫情等因素影响。
• 客户需求变动：下游客户偏好变化可能影响公司存货管理。

结构与生产

• 一期厂房：总面积99,688.2平方米，用于珠光颜料及合成云母粉生产，设计年产能为13,740吨珠光颜料和9,504吨合成云母粉。
• 二期厂房：设计年产能为3万吨珠光颜料，预计2022年底投产。
• 鹿寨合成云母厂房：设计年产能为3万吨合成云母片，预计2023年三季度投产。

财务预测

可比公司估值

总结

环球新材国际凭借在珠光颜料和合成云母领域的领先优势，正加速向化妆品及新能源赛道延伸，实现业绩与市场占有率的双重提升。随着产能释放和产品结构优化，公司未来增长潜力巨大，但需关注宏观经济波动、产能建设及客户需求变化等风险因素。