20230911-兴证期货-铁矿石_钢材周度报告_铁水年内新高_铁矿仍强于成材_20页_1mb

总体分析摘要

本报告针对2023年9月11日的铁矿石和钢材市场情况进行分析。钢材现货市场需求虽有季节性回暖，但价格高位回落，螺纹钢、热卷和钢坯价格周环比分别下降20元、90元和60元/吨，反映出供应压力增大和需求绝对值偏低的矛盾。铁水产量创新高至24824万吨/周，钢企产量增速或保持高位，钢协的平控措施已落空，供给端支撑强烈；然而，库存高企问题突出，特别是华东热卷库存达近年峰值，钢厂依赖出口缓解供需失衡。铁矿石方面，全球发运量增加，铁水数据刷新年内高点，价格虽受监管加严短期回调，但远强于钢材，原料供需矛盾缓和，上游利润有所支撑。

宏观经济环境方面，美元指数偏强抑制风险资产，国内监管力度加码，金融数据显示8月信贷环比改善但同比仍弱，居民中长贷需求承压，政府项目和专项债数据显示重大项目开工逐步回暖。同时，钢厂利润持续收缩，螺纹钢和热卷平均亏损幅度显著，若利润收窄，可能引发负循环反馈；海外需求叠加国内政策如贷款调整，对市场有双面影响。总体展望，铁矿石强于成材格局预计保持，但需关注国际运输、钢厂减产和宏观不确定性等风险。

关键观察

钢材市场： 钢材需求环比回升但绝对值低于历史同期，库存持续高企，热卷港口库存达近年最高水平，热卷-螺纹价差收窄，反映供大于求状况。

铁矿石市场： 全球发运量环比增长，铁水平台创新高，45港到港量下降但库存结构优化，国内到港减少且监管干预短期承压，但铁矿石价格指数仍上涨，利润支撑较强。

政策与风险： 国家调控加严，金融数据缺乏企业长贷全面数据，高炉检修与供给恢复可能调整，PPI数据反映金属行业略有改善，但利润亏损和政策不确定性是主要风险。

结论： 当前结构利空成材，短时支撑铁矿石上涨，但季节转换需验证需求持久性。