海外宏观经济专题：中期选举的可能结果及其影响-20181103-广发证券-14页-1mb

中期选举的可能结果及其影响总结

核心内容

美国中期选举是每两年举行一次的国会选举，与总统选举交替进行。2018年中期选举于11月6日举行，涉及参议院和众议院的改选，以及37个州长职位的竞选。选举结果将直接影响美国国会的控制权，进而对政策走向和市场资产表现产生影响。

主要观点

• 中期选举实质：是民主党和共和党争夺对国会控制权的关键时刻，尤其影响众议院和参议院的多数席位。
• 当前两党席位：共和党目前掌控参议院51席（民主党49席）和众议院237席（民主党193席，5席空缺）。
• 选举结果预测：从初选选情、特朗普支持率、媒体预测和历史规律来看，共和党可能失去众议院多数席位，但在参议院的胜算较高。然而，小概率事件仍有可能发生。
• 选举结果对市场的影响：
  • 若共和党失去众议院多数席位，可能不利于美股、美元，并阶段性提振美债。
  • 若共和党同时掌控参议院和众议院，市场或重现“特朗普交易”，即美元、美股及美债收益率同步上涨。
  • 不管选举结果如何，美国经济放缓趋势和资产价格运行趋势大概率不会改变。

关键信息

选举结构

• 参议院：共100席，每州2席，任期6年，每两年改选1/3。2018年改选35席（33席按流程改选，2席特别补选）。
• 众议院：共435席，按人口比例分配，任期2年，全部席位改选。
• 州长选举：2018年将改选37个州长职位。

选举结果预测

• 民主党优势：在众议院初选中略占上风，尤其在多个关键州。
• 共和党优势：在参议院中具有较强竞争力，尤其在部分关键席位。
• 媒体预测：多数媒体预测共和党可能失去众议院多数席位，参议院则保持稳定。

选举时间

• 投票时间：美国东部时间11月6日18:00至7日凌晨1:00，对应北京时间11月7日7:00-14:00。
• 结果公布时间：各州投票结束时间不同，结果将在投票结束后陆续公布。

资产影响

• 历史规律：中期选举后，美股短期上涨概率偏高，但本次选举前美股走势与历史规律背离。
• 众议院结果影响：
  • 若民主党获得众议院多数席位，可能对特朗普的内部刺激政策形成阻力，对美元和美股构成阶段性利空，但对美债形成利多。
  • 若共和党保持众议院多数席位，市场可能重现“特朗普交易”，推动美元、美股和美债收益率上涨。
• 资产趋势：即便共和党保持多数席位，美国经济放缓趋势和资产价格运行趋势大概率不会改变。

政策与市场预期

• 特朗普交易：由税改、基建、制造业回流等政策预期驱动，推动美元、美股及美债收益率上涨，黄金下跌。
• 历史案例：2016年大选后，市场曾出现“特朗普交易”，但其持续时间有限。
• 财政与债务问题：美国财政赤字和国债总额较高，限制了特朗普推动大规模政策的能力，2019年经济增长放缓为大概率。

风险提示

• 选举结果超预期：如共和党同时失去参众两院多数席位。
• 美国经济超预期：经济增速或政策变化超出市场预期。
• 货币政策超预期：美联储政策调整可能对市场造成冲击。

结论

中期选举结果将对美国国会控制权产生重要影响，进而影响政策走向和市场资产表现。尽管存在“特朗普交易”的可能性，但美国财政和债务形势严峻，市场对美股调整的预期仍将持续。选举结果可能改变部分海外资产的运行节奏，但整体趋势不会发生根本性变化。