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冠通研究PP震荡运行分析与策略建议

摘要
当前PP（聚丙烯）市场呈现震荡整理态势。供应端，因检修装置重启，PP企业开工率小幅回升；需求端，下游整体开工有所反弹，但成品库存仍较高，导致需求恢复相对缓慢。宏观层面，制造业PMI持续收缩，且政策刺激力度不足，对市场情绪形成压制。技术面，PP期货2501合约呈现弱势震荡，现货价格部分下跌，短期上方承压。

基本面分析

• 供应与开机率：浙江石化、东莞巨正源等装置重启，PP企业开工率升至86%左右，虽较去年同期略低，但处于中性水平。
• 需求：下游整体开工率回升0.55个百分点至50%，塑编订单降幅收窄，但全面需求仍处低位，成品库存仍有待消化。
• 库存与成本：石化库存水平居近年同期偏高水平，虽上周去库速度加快，但最新供应增加使去库再次放缓。油价下跌则对PP成本形成明显压力。

市场交互

• 塑料（LLDPE）相比PP供应恢复缓慢，加上农膜订单快速回升，市场形成“偏多预期”支撑。
• 联系方面，塑料价格支撑作用增强，而PP价格承压明显。

当前价格表现

• 期货：PP2501合约减仓震荡，最高7293元/吨、最低7204元/吨，最终收于7292元/吨，跌幅0.11%，持仓量减少。
• 现货：主要品种中，拉丝报7400-7600元/吨，共聚报7650-7900元/吨。

风险与观点

• 风险：宏观数据乏力、政策刺激不足、石化库存压力、油价下跌冲击成本。
• 观点：“逢低做多”塑料（如LLDPE）相对于PP策略基于短空逻辑。

总结
当前LLDPE短多逻辑尚存，而PP面临成本下降与需求恢复缓慢双重压力，短期价格预计底部支撑，震荡整理为主。建议投资者关注7200附近的成本支撑位，警惕宏观风险及库存变化对价格中枢的牵引作用。